恐慌抛售还是良性纠偏？！这轮下跌是内部与外部的叠加

作者简介：

李建芸

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中信建投证券首席投资顾问

执业证书编号：S1440610120356

15年证券从业经历，中信建投证券“智多星模拟炒股大赛”综合收益率第一名。熟悉资本市场各类交易规则及盈利模式，擅长把握事件驱动及基本面结合的价值投机方法，注重个股成长空间与安全边际。

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这轮下跌是内部与外部的叠加，内部降杠杆、股权质押、信托、资管新规等相关压力，外部美股的急速下跌，使得A股形成恶性循环，当前的市场到底是恐慌抛售还是良性纠偏？

扪心自问

你可以问下自己：

1、A股当前的市盈率远远低于美股，且管理层、监管层从2015年开始一直在去杠杆，估值低又叠加主动去杠杆，那么，我们的风险来自何处？

2、A股价值投资理念从2017年起已得到更广泛的认识，蓝筹股、白马股成为机构重点配置方向，既然是蓝筹、白马，那么，在市场调整时为什么要卖？

3、创业板指数已经跌到2015年初位置，很多“创蓝筹”估值已经跌回历史低位，那么，现在是走是留？

当你问过内心自己后，你会发现，当前的恐慌是情绪的影响，而非市场投资本质的缺失、基本面的改变。

不管是机构还是散户，在A股这个还不是很完善的市场里，多数的思维都是遇到风险先跑出来再说，这就带来恐慌性的抛售，而这种抛售其实更是一种纠偏，是对未来中长线投资者的一次好的布局机会，回想2016年元月，多少人已经绝望，但最后不还是走出来了么，而且走出了几倍的白马股。

当下市场状态分析

自2018年A股市场迎来“开门红”，以“上证50”为首的权重股成为了1月市场的“宠儿”；1月底，中小创也集体回暖，两个交易日创业板指数涨幅超2%。正当大家认为“牛市”众望所归之际，市场的调整开始了。

首先让我们回顾一下上证指数在这1个多月的表现。上证11连阳之后回调一日再现7连阳，随后顶部调整盘中冲击最高3587.03点；之后经历5个日线级别的调整，盘中金融权重股与周期股护盘明显，但市场整体情绪恐慌，上证日K由BOLL线上轨下调至中轨。

2月5日回暖的行情让众多投资者认为中轨为强支撑，可好景不长，美东时间周一，道琼斯工业平均指数下跌4.6%，全球市场一片哗然，价值回归行情正式启动；2月6日，上证指数直接跌破中轨，实现2018年内最大跌幅3.35%，于此同时，权重股集体回调，将下方3308.22-3314.03点缺口完全补上；周四跳空低开，盘中一度触及BOLL线下轨，达到最近最低点3225.71点。

2018年行情启动，价值投资仍为主流方向。以上证50为首的蓝筹白马首当其冲，带动指数持续上涨；周三上证50个股集体回调，指数一度下跌至BOLL线中轨附近；周四惯性下跌，跳空低开留下3019.27-3020.39点缺口，盘中银行、保险、煤炭、有色等权重纷纷下跌，致使大盘整体也呈现下跌态势。

从行业板块分析，周四领跌的板块有银行（跌幅3.23%）、保险（跌幅2.35%）、煤炭（跌幅1.82%）、石油（跌幅0.19%）、有色（跌幅0.04%），的极端情绪下，权重同样会补跌。

在权重补跌途中，中小创逐渐回暖。周四乐视网300104净流入20.21亿，盘中打开跌停板，结束12个跌停，涨幅达5.39%(但后市风险仍大)；5G、芯片等概念板块集体反弹带动创业板翻红，使创业板日K收于BOLL线下轨之上，涨幅达1.55%。

总结

短期的市场已经极度情绪化，近两天很多股票的涨与跌是与基本面无关的。每轮市场大跌，高位的补跌是必经之路，也是风格短期转化的导火索，所以有了周四中小创的快速反弹，机构对银行、地产、周期的卖出是对当前市场的不确定性的态度，并不是行业与公司基本面的变化。两个扰动因素，一是现在美股随时给市场带来不确定性，二是春节因素，很多资金因过年原因，做多热情不高。但这些都是短期因素，春节后一切都将恢复常态。

我们回顾历史，中小与权重的“跷板效应”仍在当下所重演；在权重回调的途中，我们不能保证中小创不因资金流出的问题而跟随权重再次探底；当下投资者应该做的，是理清未来投资方向与自己的投资逻辑，在茫茫绿海中寻找未来所要投资的标的。当短期情绪影响后，依然是价值投资的主导。所以，请多些包容对待我们这个还不到而立之年的股市小伙。

图片来源：中信建投证券行情软件

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