天长集团：做注塑模具的公司开始卖起电子烟电子烟公众号讯：天长集团：做注塑模具

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自贝克兰发明了塑料之后，塑料制品一天天地成为了我们生活之中必不可少的物品。但是塑料制品背后的注塑模具供应商却经常是鲜为人知。

天长集团便是一家一体化的注塑解决方案供应商，在超过

17年的时间里，天长集团一直专注于模具的设计及制作服务以及注塑组件设计及制造服务。近年来，天长集团亦将业务扩充至以OEM方式制造电子烟产品。2018年1月16日，天长集团向香港交易所递交了招股说明书，在中国注塑模具市场有着无限可能的未来之中，天长集团能否走上新的巅峰?

未来：无限的可能性

来源：天长集团之招股说明书

从上图可见，从

2011年至2015年来看，注塑模具的市场规模（按收益计量）一直在迅速增长。但是在2015年至2016年期间，增长却出现了明显放缓，最主要的原因是全球需求的疲软，出口值下降，影响了注塑模具的出口。

但是随着经济持续发展及制造业的发展，在弗若斯特沙利文（独立市场研究及咨询公司）的预测之中，中国注塑模具制作按收益计量的市场规模将以

11.1%的复合年增长率增长，于2021年达到人民币1308亿元。自2011年至2016年之间，中国注塑模具制作按收益计量的市场规模从529亿元增长到了808亿元，经过2015至2016年的调整之后，或许中国注塑模具市场或许将迎来又一次的增长高峰，长天集团也将汇入这滚滚的红尘之中。

财务状况：好转中

来源：天长集团之招股说明书

从上图中可以看出，天长集团在

2015年收益与毛利均出现了下降。但是到了2017年，天长集团的业绩已经开始逐步回稳。截至2017年8月31日止的八个月期间，天长集团共录得收益3.64亿港元，相比2016年同期同比增长3.15%；录得毛利8256.5万港元，相比2016年同期同比增长3.61%。

天长集团的业务主要分为一体化注塑解决方案和电子烟产品制造两大块。造成天长集团在

2015年所录收益大幅下降的一部分原因是上文提到的中国注塑市场的整体情况；另一部分原因则是天长旗下电子烟业务收益出现波动。

天长集团的电子烟业务虽出现波动，但是其毛利率却一直居高不下，自

2014年至2017年之间一直浮动在30%之上。反倒是一体化注塑解决方案从2014年与2015年的21%以上下降到了2016年和2017年的17%不到。究其原因，是天长集团在2016年展开了更多一体化注塑解决方案项以及其于项目初始阶段一般录得的毛利率较低两大原因所致。或许，随着中国注塑市场整体规模的发展，天长集团将迎来更加长足的发展。

风险因素：可避还是不可避

诚然，天长集团的电子烟业务有着较高的毛利率，但是也有着风险。目前，电子烟业务与一体化注塑解决方案为天长集团贡献的收益可以说是不相上下。

目前，天长集团的电子烟产品主要以

“blu”品牌为Fontem（2015年6月之前为LOEC）而生产。对Fontem（2015年6月之前为LOEC）的销售额分別占天长集团总收益的42.2%、32.6%、45.1%、43.8%及44.2%。

然而，根据天长集团与

Fontem的协议，其并没有与Fontem取得采购承诺。此外，若是未经Fontem的事先书面同意，天长集团被禁止制造及销售与为Fontem制造的产品类似或构成竞争的任何产品。天长集团在其招股说明书中明确表示其电子烟产品的制造绝大部分依赖及将继续依赖Fontem的订单。若是天长集团失去Fontem及未能及时物色到替代客户，或根本未物色，那么其业务、经营业绩及财务状况将受到重大不利影响。要知道，2015年，天长集团收益下降的其中一大原因便是帝国烟草收购了LOEC而导致天长集团接受的订单减少了，收益下降了。

以往，天长集团依靠的客户数量比较有限，失去对任何该等客户的销售额或相关销售额大幅减少，都将对天长集团的经营业绩及财务状况产生重大不利影响。截至

2014年、2015年及2016年12月31日止年度以及2016年及2017年8月31日止八个月。天长集团的前五大客户分别占其总收益的83.5%、81.7%、83.5%、86.8%及87%。其与若干主要客户的关系是在相对比较短的时间内建立的。为了降低其收益的集中化程度及对有限数目的客户（包括Fontem）的依赖，天长集团表示将密切监察一体化注塑解决方案行业，并继续拓宽客户基础。风险犹在，但是事在人为，或许在不断变化的市场面前，天长集团将迎来新的机会。

作者：施琳慧

编辑：夏雨辰