“国产奶粉第一股”身陷巨亏内斗升级，创始人疑被二股东逼宫退位

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正文开始：

贝因美

测不准的

业绩

让其在二级市场迎来了股价的历史新低，这一从国产奶粉 “三聚氰胺”事件中异军突起国产奶粉品牌，却在十年后国产奶粉行业复苏的大环境下，身陷巨亏的业绩疑云。脱离贝因美经营的实控人

谢宏

近日被媒体爆出疑似被二股东恒天然逼宫退位，恒天然方面发声明辟谣，谢宏依旧高调出席活动，畅谈贝因美在

互联网

销售渠道获得的成果。贝因美业绩事件持续发酵，谢宏也许并不能如愿的安心做自己的老创客。

贝因美创始人、实际控制人谢宏

谢宏激流勇退上市后放手管理

贝因美初创于1992年，其婴儿食品股份公司成立于1999年，曾经少年成才的谢宏一直被誉为抓住行业起步的人，从高校教师一路成为上市公司老总，但在贝因美上市蒸蒸日上的时候，谢宏激流勇退辞去了贝因美的一切职务，随后至2015年再次以首席科学家的身份重新为贝因美站台，但此时贝因美的业绩已经初现下滑的态势。

即使重新复出，谢宏也并未打算重新掌舵贝因美。谢宏表示，不想再出来亲自操盘，像过去一样冲锋陷阵，那样对贝因美的长远发展不利。被谢宏称为“大女儿”的贝因美，在谢宏放手的最初两年里成绩斐然，但随后在王振泰管理之下慢慢脱离了轨道。非但没有走出谢宏所期望的在亲子行业全面发展，原本成绩优异的奶粉主营业务在内外奶粉品牌的夹击下大幅度的萎缩，大幅度的亏损随之而来，似乎贝因美的管理层对于贝因美管理出现了原来越多的不可控因素。

9次业绩修正内部治理或失控

自2013年半年度

业绩预告

修正

公告

起，贝因美已经发出9次业绩修正公告，可谓是贝因美的业绩是不可预测的，但贝因美发业绩修正公告完全是可以预测的。近两年贝因美连续巨额亏损，2017年业绩预估更是备受第二大股东恒天然、第三大股东J.V.R的质疑。

贝因美9次修正业绩中7次为向下修正，2016年半

年报

及2017年半年报业绩预估修正，更是将原本预计的扭亏为盈向下修正为大幅亏损。总结其业绩向下修正的说明，市场竞争、政策变化似乎成了业绩下滑的遮羞布。 2016年年报贝因美则痛下杀手转回3亿递延所得税资产并计提坏账准备。

贝因美测不准的业绩在2017年继续挑战着市场的想象力，从半年报到年报，业绩向下修正的幅度越来越大，这一次大股东不再沉默了。代表着J.V.RD的副董事长何晓华、独立董事

刘晓松

、代表着恒天然的董事朱晓静和Johannes Gerardus Maria Priem对业绩修正提出了质疑。

乳业专家

王丁棉

对媒体分析指出，“贝因美在渠道端的混乱还只是导致业绩下滑的因素之一，贝因美真正的问题在于内部治理失控。”有报道称，贝因美前几年多元化的尝试也导致资金链的紧张，而流动过于频繁的管理团队和缺乏拳头产品等经营方面的问题也成为最终压垮贝因美的“稻草”。

畅想多元发展谢宏理念遇困境

多元化发展一直是谢宏希望贝因美走出的道路。早在2007年接受媒体采访时，谢宏就提出了贝因美通过婴幼儿奶粉向母婴服务体系的进军的概念，但十年之后的贝因美不但未能成功布局多元化，在原本得意的奶粉行业却屡失城池。贝因美似乎走出了一条与国内其他奶粉品牌不一样的路线，兴于乱世颓于盛世。

2016年底谢宏在一个资本峰会中说到，不转型可能等死，转型不好就可能找死，并表示贝因美已经从二万亿的婴童经济成功转向十万亿以上的亲子家庭消费蓝海。然而，谢宏的理想很丰满，贝因美的财报却很骨感，这一年贝因美首现巨亏7.81亿元。

面对贝因美经营中困境，谢宏似乎并没有表现出过多的担心。谢宏因贝因美入选哈佛大学商学院

新兴市场

典型企业案例于2017年1月站上了哈佛的讲台。谢宏对媒体表示，哈佛组队对贝婴美进行了持续三年的跟踪研究，贝因美鼎力相助倾囊相授。而这三年也是贝因美业绩沉浮的三年，谢宏与贝因美是否沉浸在过去的辉煌中而迷失了前路？

三道防线溃败谢宏依旧直面媒体

对于贝因美的业绩不甚理想，谢宏曾表示需要通过三个“化”来解决，即战略上全球化、策略上本地化、战术上属地化。而对于贝因美2017年的业绩，谢宏曾在第四季度对媒体表示，公司有“三道防线”防止今年继续亏损。一是公司借助奶粉新政利好，加大营销力度；二是资产出售。三是政府补助，来自地方政府等方面的补贴也将有力助力公司在四季度完成年度扭亏。

时至今日，谢宏提到的“三道防线”根本无力阻止贝因美的巨亏。然而，谢宏并未受贝因美业绩预亏的影响，近日出席某三板公司活动时谈到贝因美并未回避，并对贝因美近年来在网络销售渠道取得的成绩表示肯定。公司巨亏热点聚焦，实控人依旧如此活跃，其背后究竟暗藏何种深意？

股价历史新低网传谢宏遭遇逼宫

在贝因美惨淡成谜的业绩作用下，贝因美的股价创出了5.81元/股的历史新低，而2015年第二大股东恒天然要约收购贝因美时的成本为18元/股，总共耗资34.64亿元，截至25日收盘，贝因

美股

价6.05元/股，以三季度披露的持股1.92亿股来计算，目前市值仅剩11.62亿元，恒天然浮亏23亿元，而目前贝婴美的总市值仅剩61.7亿元。

恒天然与奶粉企业的合作之路可谓充满艰辛坎坷，前有三鹿死于“三聚氰胺”，后有达能遭遇“肉毒杆菌”，如今携手贝因美再度遭遇巨额浮亏，恒天然发布声明表示极度失望。

同时，市场上关于恒天然意图逼宫实控人谢宏，借机控股贝因美的传闻喧嚣尘上，并将贝因美业绩屡屡下滑的原因归罪于恒天然方面。虽然恒天然方面发布声明，要求贝因美方面调查传闻出处，但市场的猜测并未就此停歇。不知当年被恒天然狠狠追求的谢宏，如今是否会产生“所托非人”的感叹。

面对如此现状，谢宏是否还能安心做他的老创客，继续耕耘着自己看好的亲子家庭消费蓝海？值得注意的是，2017年底谢宏在面对媒体采访时提到自己近期看的两本书：《生态战略》和《失控的真相》。而如今谢宏借助贝因美实现亲子产业生态布局的梦想是否破碎？贝因美业绩的失控是否会让贝因美的股权陷入争夺的失控之中？

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