城投深喉自述：县政府撤函导致全省债券滞销来源：扫雷小组作者：扫雷小

看官辛苦啦！傻大方小编知道你找“城投深喉自述：县政府撤函导致全省债券滞销”这篇文章很久了，是否有种踏破铁鞋无觅处，得来全不费功夫的感脚呢？健康摘要： 2018-01-26 susu 债券圈债券圈来源：评级的艺术作者：suus 今天，云南明确表示，省政府不会为州市县政府债务“埋单”。中央政府不兜底的政策终于开始在省级落实。2014年43号文里，国务院就提出，“要硬化预算约束，防范道德风险，地方政府对其举借的债务负有偿还责...

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作者：扫雷小组

作者：某地市平台公司负责人

目前我市平台公司形成“8+2”的总体布局，各自按市委市政府的定位，新形式下进行着转型发展的实践。在转型发展的过程中，如何妥善处理存量债务，防范系统性债务风险已变成了当前必须要解决的第一难题。

一、新形式下防范存量债务风险存在的突出问题

（一）传统融资模式受阻：今年（2017年）以来中央陆续出台财预〔2017〕50号、87号等文件，严控平台公司借用地方政府信用融资，

只能通过自身企业信用融资，融资难度加大。

（二）资产负债率高企：目前各平台公司资产负债率均在50%以上，而资产以土地、房产等资产为主，部分资产存在瑕疵变现困难。

有效资产不足，可能引发资不抵债。

（三）信用水平参差不齐：我市大部分平台公司信用评级为AA水平，对接直融市场很多融资工具由于信用水平不够无法使用，

存量债务到期还本付息存在问题。

（四）信用风险意识有待加强：部分平台公司领导人对于企业信用管理认识较淡薄，还停留在“事是政府要做，债务是政府应还”的投融资理念，容易引发债务风险。（如：

某县政府撤销担保函事件导致整个省份地区债券滞销，引发区域性金融风险。

）

二、防范存量债务风险的相关举措

（一）存量债务分类甄别，按类管理：存量债务按担保措施、募投项目类型，甄别分为三类：政府性债务、经营性债务和暂时无法偿还债务。

1、“政府性债务”为政府一类债务和政府隐性债务，一类债务正由政府安排地方债券置换；政府隐性债务是以政府信用为担保2015年以后形成的债务，今年以来财政部已经全面清查摸底，正在出台有关政策方案统一解决；

2、“经营性债务”是项目自身收益能覆盖债务本息，要求公司做好项目管理和经营，确保收入按期实现，专项用于归还债务本息；

3、

“暂时无法偿还债务”是因“项目包装、借新还旧、项目收入不足”等原因形成，暂无明确还款来源，是防控存量债务风险的重中之重。这部分债务目前只能以时间换空间，先“借新还旧”将债务平滑延期，再提升信用以“永续债、可置换债”等直融工具置换，最后转型发展通过资本市场上市消化的方式解决。

（二）做实、做好企业信用管理工作：1、提升企业信用：将主体信用评级升级提至战略高度，纳入公司发展战略未来发展规划，与评级机构、中介机构制定有操作性的实施方案进行实施；通过提升企业主体信用对接“永续债、可置换债”等品种，以时间换空间，将存量债务置换、存续；

2、企业信用维护：随着各公司公募产品不断发行，必须严格按照债券市场公开发行相关条例做好债后管理，涉及“财务报表按时披露、企业重大事项及时披露、募集资金使用情况、债后监管检查”等事项，需要公司建立专项管理制度，实施专人专岗，落实责任。确保不出现某县、某市等事件，出现突发性债务风险；

（三）KPI考核倒逼企业融资由“量”到“质”：通过设立“融资成本、融资成本增长率、资产负债率增长率、直接融资占债务比重增长率”与“所有市属平台公司的平均融资成本、融资成本平均增长率、资产负债率平均增长率、直接融资占总体债务比重平均增长率”相比较的考核指标。

以市属平台的平均值作为比较标准发挥“鲶鱼效应”，通过“晒排名，找差距”，倒逼平台公司融资转型主动降低融资成本，优化债务结构，做好信用管理，促进各公司融资工作由量到质的转变。

三、防范存量债务风险的相关建议

（一）“资信程度低、资产质量差、资源价值低”的公司，更容易发生存量债务风险。建议市委市政府按“木桶效益”补短板的原理，

在资产注入，资源分配方面，优先支持资信、资产、资源相对较差的公司，做大做实企业资产，提升企业信用。

鼓励这些公司通过资本市场并购和收购，完善功能定位，增加自身经营性收入及现金流。

（二）我市正在大力推进“做大融资性担保公司”、“设立债务平滑基金”等金融保障体系建设工作，防范存量债务风险。建议在此基础上，鼓励各公司根据各自存量债务规模设立偿债风险准备金，构筑企业自身债务防火墙。将三者结合起来形成三维一体的存量债务风险保障体系。

（三）通过融资绩效考核，规范平台融资行为，促使融资由量向质转变，建议在考核指标的同时也引入激励机制，鼓励各公司根据国资委考核目标，对完成目标融资工作人员给予相应融资目标奖，在传达压力的同时，同时调动一线员工的积极性，从上至下共同完成融资考核目标。

结语：

先生存再发展，各平台公司在转型发展的同时，更要注重防范存量债务风险，不然发展只是空中楼阁。

只有妥善处理好存量债务，才能为今后的转型发展打好稳固的基础。

END