中美股市走势同步化背后：散户正在向机构投降财联社1月17日讯

财联社1月17日讯，周二美股道指历史首次突破26000点后回落收跌。周三A股沪指也创下2016年1月来新高后回落微涨。港股恒生指数今天创下历史新高。

同时，指数波动性也急剧升高。标普500波动率指数（VIX）周二大涨14.76%，盘中触及去年12月1日来新高12.41。中国波指今日盘中一度大涨16.57%，收盘16.90，为12月1日来最高收盘。

在中美股市走势罕见同步的背后，是中国股市内正发生了结构性的重大变化，这种变化可能将是主导未来中国股市的重要力量之一：散户日益势衰，机构主导性更加明显。

一日热销300亿基金背后是散户的投降

1月16日开始发行的兴全合宜基金当日宣布提前结束募集，渠道消息称规模已突破300亿元。

据统计，1月8日以来发行的兴全合宜、华夏稳盛、华安红利等3只爆款基金，合计认购资金预计超过400亿元，形成2015年下半年股市调整以来最大规模的基金募资潮。

虽然此前沪指走出26年来的首次11连阳，但市场的赚钱效应并不高，期间还有近千只股票下跌。很明显，这是在机构主导的白马行情中，很多散户再次成为炮灰。而且11连阳带来的涨幅并不大，最近的五连阳涨幅仅有1.1%，因此，基金的热销，并不能说明投资者对未来有多么高的期待，这只是散户面对大趋势的一次投降：将投资交给专业机构。

自从2016年股灾以来，中国管理层对股市进行严厉监管和大幅调整，以前横行股市的游资和牛散纷纷折戟，其中标志性事件是徐翔的陨落，游资和牛散青睐的中小板股票也纷纷遭遇抛售。

此外，管理层对价值投资的倡导，推动机构蜂拥追逐白马股和蓝筹股，以贵州茅台为首的大市值股票，持续创新高。去年上证50指数涨25.08%，但创业板跌10.67%。今年以来，这种趋势进一步强化，短短12个交易日，上证50指数涨幅已经达到7.54%，而创业板跌0.61%。

对于理性投资者来说，将资金交给专业的公募基金，在当前市场分化行情中，无疑是最佳选择。

A股进入机构博弈阶段

美国股市是完全由机构主导额市场，数量庞大的养老金，捐赠基金，大学基金，对冲基金和各种投资公司构成了美国资本市场的主体。根据北美证券管理协会（NASAA）提供的统计数据显示，美国股票市场上机构投资者完成的交易量占到每天成交量的95%以上。在全美最大的1000家公司中，机构投资者的持股比例近几年已经攀升到了73%

虽然散户持股规模仍超过A股的50%，但散户资金和占比正在快速下降。根据海通证券统计，目前，A股投资结构中，个人占比从2015年牛市的66.98%下降到41.99%，机构比例则升至19.47%。A股机构持股比例仍有巨大上升空间。

此外，去年银证转账为-1287亿，海通证券预计2018年为0，2018年增量资金大多来自机构。公募基金、保险、社保（含养老金）、银行居民养老型资金、外资预计将分别带来入市资金约1000亿、2900亿、500亿、700亿、3000亿。当然这些资金的最终来源多数仍是散户，只是更多散户已经愿意将资金交给机构来打理了。

今年6月，MSCI将正是纳入A股，意味着A股市场上的机构将有新力量，散户的力量将进一步被削弱。

机构化会把中国股市带向何方

作为世界第二大经济体，在市场规模，产业完善度等方面，唯一可参考的对象就是美国。因此，中国股市未来的方向，也会逐步向美股靠拢。

美股在100多年的时间里，逐步形成现在的模样。散户主导，投机横行，也曾经是美股的样子。

机构普遍致力于选择优质股票，进行长期投资，这有望改变A股的“牛短熊长”。在A股短短27个年头的生命里，走出了共七轮的牛熊交替，其中牛市平均持续时间为12.1个月，熊市平均时间有27.8个月。

而美股牛市的平均时长也达到了59个月，证明美股长期向好的本质受到投资者的追捧。而且从历史上来看，美股在创出新高之后大概率在未来几个月内会再向上涨，形成了牛长熊短的特点。

机构主导的市场，个股分化将非常明显。由于机构的投资理念往往一致，其选股方向也会趋于一致，这使得机构的资金会集中于少数股票，这会引发更为猛烈的“马太效应”，即“强者恒强，弱者横弱”。未来，A股可能也会出现大量低于1元的股票。以往将有股票跌破1元作为市场见底的标志，将不再适用。当然，未来A股出现千元股，甚至万元股也不要意外。

机构主导市场下，市场波动性和换手率也有望降低。长期投资的机构，其调仓换股意愿和交易频率比如会比作短线的散户要低，换手率低，自然就会带来波动性的下降。虽然近期中国和美国的波动率出现上涨，但相比历史，仍处于极低位置。近期波动率上升，是股指在重要点位出现多空分歧后的正常反应。

A股由机构主导后，A股和美股走势将更加同步。这种同步，可能是A股带动美股，也可能是美股带动A股。当今全球股市，美股市值最大，全球最大的公司也主要来自美国，因此美股对全球股市具有重大影响，美股如大涨，其他主要股市次日基本都会高开。当然，全球其他地区的重大事件，也会影响到美股短期走势。此外，A股纳入MSCI指数，也会促进A股和全球其他股市的相互影响。（廖定峰|财联社）