人民币盘中连破四道关口，创逾两年新高，三类受益行业浮现人民币连续升值

来源：Wind资讯

年初至今，人民币兑美元中间价累计涨幅1.2%，人民币兑美元DF一年期已创逾两年新高。市场分析，人民币升势下，包括能源、钢铁在内的三类行业将受益。

人民币连续升值，受益行业渐显。2018年以来，人民币兑美元中间价累计调升768个基点。人民币兑美元一年期DF升破6.60关口，并创逾两年新高。市场分析，人民币升势下，包括能源、钢铁在内的三类行业受益明显。

周一在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.4417，创2015年12月以来新高，较上一交易日涨263点，盘中连破6.45、6.44、6.43、6.42四道关口，刷新逾两年新高至6.4138。离岸人民币兑美元盘中一度涨逾400点。人民币兑美元中间价大幅调升358个基点，报6.4574，创2016年5月3日以来最高。

境内外人民币连涨

2017年末至今，在岸/离岸人民币涨势不止。

周一（1月15日），人民币兑美元中间价调升358个基点，报6.4574，调升至2016年5月3日以来新高。2018年以来，人民币兑美元中间价10个交易日累计调升768个基点。

Wind此前综合机构分析认为，美元指数的周期性升浪早在2017年1月结束，并已进入新一轮的下跌周期。同时考虑到欧美经济和货币政策的同方向、美国财税改革等将低于最初的预期，决定了美元指数无法再现曾经“气势如虹”的单边升值，预计2018年美元指数整体将在90-100的区间内震荡。不仅如此，如果参考2001年7月至2008年3月的跌浪，美元指数在2023年9月才有望见底回升。

而从远期汇率来看，市场也对此有所反应。

数据显示，截至上周五（1月12日），人民币兑美元一年期DF报6.5899，创2015年11月19日以来新高；人民币兑美元一年期NDF报6.6030，创2015年11月19日以来次高。

第一财经也援引市场观点称，套息交易助长人民币升值。报道援引德国商业银行亚洲高级经济学家周浩观点分析，市场已逐步形成了人民币对一篮子货币保持稳定的观点，围绕这一观点，市场的头寸方向也逐步转向做多人民币对一篮子货币，因为人民币的利率高于篮子中的主要货币，做多人民币是一个“正利差”交易，这样的交易可以带来稳定的收益。

鉴于当前形势，机构纷纷预测人民币走强。华泰证券此前研报判断，2018年美元兑人民币汇率中枢水平为6.30元。中金公司则预计2018年底人民币兑美元汇率为6.28。

不过，展望后市，仍有机构抱有谨慎看法。

兴业研究郭嘉沂、张梦研报认为，人民币短期内继续升值空间有限。第一，美元指数下方有较强支撑，短期内难有大跌行情，维持低位震荡可能性较大；第二，技术分析来看，当前基本面或不支持人民币短期有效突破；第三，利差与即期汇率背离加剧或制约人民币继续升值空间。

受益行业浮现

伴随着人民币连续升值，部分受益行业也逐渐凸显。从市场分析来看，进口板块首先受益。

招商证券谢亚轩曾在2017年发布研报，就人民币升值影响进行了系统阐述。研报分析，就当前而言，人民币升值相对受损的行业一般是劳动密集型行业和研发投入较少的行业，而大多数收益行业则属于资本密集型行业和研发投入较高的行业。

华泰证券策略研报此前分析，汇率变动对企业的影响主要可以通过资产负债表和利润表来体现。

（1）从资产负债表来看，A股上市公司之间的相对变化主要体现在负债端。若行业外币负债比重较高，在人民币升值期间外债还款压力相对降低。

（2）从利润表来看，原材料进口依赖程度>产成品出口依赖程度的企业，以及主营业务以人民币计价收费但主要经营活动发生在海外以外币计价的行业在人民币升值过程中受益更多。

（3）另外从业务量来看，人民币升值会带动部分子行业的业务需求复苏，从而利好该类行业。

报告据此分析：

（1）人民币升值利好外债占比较高的行业。对多数A股上市公司而言，汇率变动对资产负债表的影响主要体现在负债端。当人民币升值时，外币负债的本息以人民币计价相对降低，从而大幅降低财务费用和还款压力，改善资产负债率。

其中包括航空、景区、钢铁、港口等领域。

（2）外币成本高的行业在人民币升值过程中获益。生产经营活动中，外币类生产资料成本较高且主要产品以人民币计价销售的行业，在人民币升值过程中相对成本降低，在营业收入保持稳定的情况下，能获得更大收益。

其中包括能源、造纸行业。

（3）人民币升值带动部分子行业的需求复苏。人民币升值的过程中，由于价格粘性短期内境内外物价不发生改变，海外产品价格相对降低，增强本国货币国际购买力，并刺激本国居民的境外消费，带动部分子行业需求复苏。

另据Wind梳理显示，截至目前，2018年A股涨幅居前板块中，石油天然气、石油化工、造纸等板块涨幅均在5%以上。