「巴基之星」亦自嘆不如美股動力豈止不竭

本文作者畢老林，是香港知名財經專欄作者。慣以粵語落筆行文。為保留原文原汁原味，本編未做轉譯。

文：畢老林

1月16日，周二。港股經過一天回氣後再度爆上，恒指以全日高位收市，急升565點，報31904點，創歷來收市新高，離31958點日間歷史高位僅54點。美股更誇張，執筆時道指期貨已升穿二萬六關口，報26032點。假設現貨市場能維持這個勢頭，道指二萬五上二萬六，頭尾用不上兩周，不費吹灰之力得令人有點「眼儍」。

在道指1月4日歷史性突破25000點時，老畢說過該指數從二萬四到二萬五只費了約一個月工夫；二萬五上二萬六更花不了兩星期，道指每漲千點，一次比一次快。那不單純是一種「感覺」，基數大了而上升點數不變，百分率漲幅愈來愈小實屬必然，只要大市動力不竭，眼前所見並非什麼異象。

問題是，美股動力豈止不竭，簡直勢不可擋，道指個半月間一口氣升足2000點，漲幅超過8%，中間完全不用喘息整頓。這股加速力，「巴基之星」恐怕亦自嘆不如！

重組行業分類的啟示

升市莫估頂，老畢今天想跟大家討論一個在「大時代」中相對沉悶，卻與投資策略關係密切的話題。上周四，標普道瓊斯指數公司（S&P Dow Jones Indices）聯同MSCI發出一份聯合通告，知會用戶該公司將於今年9月重組「環球行業分類標準」（Global Industry Classification Standard, GICS）架構，同時公布受影響企業名單。

指數服務供應商因應市值變化及其他因素調整成分股權重甚至改動指數組成，每隔一段時間便會進行一次，本來無甚足談。然而，這次整頓涉及行業分類標準，關乎上市公司於新架構下的定義，那就遠超「例行公事」層次了。

S&P Dow Jones及MSCI的主要用戶乃ETF等指數投資產品發行商，這次架構重組給老畢的感覺是，原有行業分類早已跟經濟、股市近年急劇轉變脫了節，即使指數供應商傾向多一事不如少一事，用戶亦會向其施壓，要求相關機構與時並進。

舉個簡單例子，在科網泡沫年代，電訊跟科技、媒體鼎足而三，合稱TMT；作為一個獨立板塊，資訊科技（IT）於標普500指數中的權重，2000年底大概僅一成左右。十餘年後的今天，資訊科技佔比已達23.8%（2017年12月29日數字），而電訊服務則大幅降至僅2.1%。

一生好運，獨尊武神趙子龍

百戰不殆，金融圈商界送禮獨一無二

私人洽購請致電1333-28-77772 聯繫大公館畫廊葉小姐，或點擊本連結訪問內頁索引

沾新經濟龍頭霸氣

不難想像，基金發行商聲稱推出純電訊概念產品，要麼逆市而為，提供投資者早已不感興趣的東西；要麼名不副實，在基金中大量滲進不屬於電訊板塊的元素，實行掛羊頭賣狗肉。

老畢能察覺的，指數供應商當然心知肚明。這次架構整頓，重點之一正是把Facebook、Alphabet、 Netflix、TripAdvisor一類具代表性的新經濟企業抽離原來板塊，跟名副其實的電訊公司湊合起來，大功告成後，整個板塊將從電訊服務易名為通訊服務，好讓斯人獨憔悴的電訊企業沾上一點新經濟龍頭的霸氣。

兩家指數供應商對相關改動的官方說法是，把Facebook，Alphabet歸類為通訊服務企業，比兩者原來所屬的資訊科技更能反映公司業務性質。是耶非耶，具決定權的反正只有S&P Dow Jones和MSCI，旁人拗來無謂。

值得一談的反而是資訊科技於標普500指數中權重高達四分一，最接近的金融板塊佔比不足一成半，餘者相距更遠不在話下。指數供應商透過行業重新分類及板塊權重調整，未始不能達到強弱搓勻一點的意圖，令資訊科技「一店獨大」現象不致變本加厲。

強者愈強人盡皆見

此舉跟與時並進能否畫上等號，在下不欲置評。老畢看到的是，即使資訊科技這個大到要「拆」的板塊，強者愈強同樣人盡皆見。這就好比最富有的1%人控制全球多數財富，而當中少數人又控制這1%所擁有的大部分財富。兩極化雖令無數人看不過眼，惟在板塊之間動動手腳改改名稱，真的就能緊貼時代步伐嗎？與其一廂情願，不如坦白承認polarization乃當今社會、經濟以至投資市場的最佳寫照！（畢老林/投資者日記）

一生好運，獨尊武神趙子龍

百戰不殆，金融圈商界送禮獨一無二

私人洽購請致電1333-28-77772 聯繫大公館畫廊葉小姐，或點擊本連結訪問內頁索引