首个省级平台违约，中融—嘉润30号、31号出现10亿信托兑付危机！山雨欲来"

厂长的话

昨天，厂长写了规模为8个亿的“中融—嘉润31号集合资金信托计划”被二度延期兑付的事情，没看过的可以先回顾下《中融信托8亿项目两度延期兑付！这次“欠债”的是注册资本超百亿的上市公司ST云维大股东！》。事实上，这次出事的产品有两只，除了“中融—嘉润31号”，还有规模为7个亿的“中融-嘉润30号集合资金信托计划”，现在这两款信托计划已经陆续偿还6亿多，还有近10亿元本息未足额兑付。最新消息是，中融信托的总裁已经亲自跑到云南弄这个事情，云南国资运营方面最晚会于1月16日将剩余全部款项支付到信托财产专户。至于这次投资人会不会又被放鸽子，就等明天见真章吧。

俩信托计划近10亿延期兑付

1月11日，中融信托的一纸公告让兑付危机浮出水面。嘉润31号原到期日期为2017年12月15日，但借款人云南省国有资本运营有限公司未能如期偿还全部本息，然后初步延期到1月10日，但云南国资运营表示，由于省政府对借款人的资金支持审批流程尚未完成，暂时无法足额兑付。

嘉润31号于2015年12月15日成立，期限为24个月，清算期约定为10个工作日，募资规模8亿元，认购起点为100万元。当时的预期年化收益率600万元以下的是7.5%，600万元以上的是7.8%。

除此之外，中融-嘉润30号集合资金信托计划也出现违约。嘉润30号的借款人是深圳润道资产管理有限公司，云南国资运营承担不可撤销的担保责任。根据天眼查的信息，深圳润道资管的大股东为云南省国有资本运营国鼎投资有限公司，该公司是由云南国资运营100%控股的。

嘉润30号募集规模为7亿元，认购起点为100万元，300万以下的收益率是7.5%，300万以上的是7.8%。期限为1年，原本也是 2017年12月15日到期。

这两款信托计划合计募资15亿，截至目前已累计还款6亿元，尚欠本息、罚息近10亿。在这次风波中，中融信托还算负责，成立了专项工作组驻扎云南，总裁也亲自跑去“讨债”。今天，云南国资运营和中融信托发布了一份联合说明，表示云南国资运营及其关联方已按照与中融信托协商的还款计划调拨到位，最迟于1月16日将剩余全部款项支付到信托财产专户，但愿这次不会有意外吧。

首个省级平台违约

这次是2018的首个省级平台违约，发酵十分迅速，只能说云南国资运营背景太牛了，让市场的信仰受到巨大震撼。

云南国资运营为云南省人民政府国有资产监督管理委员会全资控股企业，是云南国资系统中第一家专门从事股权投资业务的隶属企业，成立于2011年8月24日，注册资本为103.4亿。这个公司不是融资平台，而是类平台。平台是给政府基建项目融资的，这个是帮忙收股权的国有资本运营平台公司。

截至2016年12月末，公司拥有总资产497亿元，净资产118亿元，全资及参、控股企业23户。到了去年三季度末，云南国资运营的总资产为620亿，净资产为137亿。

可以看到，总资产增加了不少，净资产却没有太大变化，这意味着，该公司的负债激增了105亿。激增的原因之一是云南国资运营在2016年的“运煤危机”中充当了接盘侠的角色，当时云南国资运营承接了云南煤化合计62亿元的债务，最近将到期的是15 滇洁能 PPN001，规模为7个亿。

此外，云南国资运营今年的营业总收入虽然不错，前三季度却亏损两千万，2017年9月末的货币资金余额为仅为11.6亿，有息债务却高达440.5亿，此外，该公司前9个月的现金净流出为46.81亿元，是2016年同期的20倍以上，公司的资金链十分紧张。

中央不兜底，破刚兑也动真格

说真的，中融信托这两款产品的利率并不高，都不到8%，能融到15亿的资金主要是靠着云南国资运营强大的背景。过去，金融机构总爱去找政府投融资平台放贷，无非是觉得有政府背书，不会有任何问题。

但现在的风向已经变了，2017年12月23日，审计署公布了《财政部关于坚决制止地方政府违法违规举债遏制隐性债务增量情况的报告》，其中对地方债处置的态度就是，中央绝不对地方债兜底，“谁家的孩子谁带好”，金融机构别再妄想中央政府会“买单”。

虽然云南国资运营作为省级平台，出现实质性违约不太可能，但是那些融资能力要差得多的市、县级融资平台，后面就很难说了。

另一方面，现在破刚兑也动真格了，别看中融信托贵为信托行业“百亿俱乐部成员”，背靠中植集团，如果借款方出现实质性违约，它也不可能拿钱来给投资者兑付。

2013年左右，信托行业正是靠着刚兑越长越大，产品出现困难时，要么借新还旧，发新的信托产品来兑付老产品，要么就直接拿自己的钱来垫付，现在都不好使了，资管新规说了，金融机构不得以任何形式垫资兑付，不得采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移。

违反规定的处罚是相当严重的，去年12月，中泰信托因为实际控制人不明和承诺信托财产不受损失或者保证最低收益，直接被暂停了信托业务，详见《破刚兑下狠手！中泰信托因刚兑和实控人不明遭重罚，信托业务被叫停！》。

中融信托这事，只能算是今年的“开胃菜”，真正麻烦的还在后面。对于我们投资人来说，以前是看信托公司的背景，现在要研究的是信托公司的风控能力和借款方的经营、财务状况，同时避免投资期限过长的产品，防止中途生变。另一方面，也得把投资尽量分散，现在有不少靠谱的网贷平台，门槛没那么高，不会说出现一个项目出事了就受不了这种情况，也可以考虑下。

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