需求暂处最差时点，1 月走势先抑后扬期货舵手微信平台

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? 12 月黑色行情回顾

12 月黑色系走势宽幅震荡，铁矿石表现最为亮眼，焦煤走势强于焦炭，螺纹钢主力合约 12 月下跌 4.91%，热卷下跌 3.07%，铁矿石上涨 2.21%，焦煤下跌 5.06%，焦炭下跌 8.10%。

? 12 月供给普遍收缩，铁矿石进口环比大增

高炉限产背景下，螺纹钢 12 月日均产量为 43.26 万吨，环比减少 0.70%。热卷 12 月日均产量为 42.74 万吨，环比减少 4.50%；12 月澳洲发往中国铁矿石到港量为 6244 万吨，环比增加 4.20%，巴西发往中国铁矿石到港量为 2257 万吨，环比增加 12.48%；焦化厂限产以来，开工率大幅下滑，12 月中旬降至66.18，接近历史最低值，全月开工维持低位，焦炭供给收缩明显。

? 12 月需求萎靡不振，焦企放开成为亮点

螺纹钢 12 月日均表观消费为 41.06 万吨，环比减少 18.51%，Mysteel 全国建材日均成交量为 15.69 万吨，环比减少 22.29%，热卷 12 月日均表观消费为43.37 万吨，环比减少 4.95%；12 月高炉检修限产总量为历史新高，原料需求承压；独立焦化厂开工率于 12 月中旬下行至历史最低位附近，但山西部分焦化企业为保民生用气产量放开，12 月后半程开工率上升速度明显加快，焦煤需求产生增量。

? 成材需求走弱下，1 月中上旬黑色整体以回调为主，逢高布局空单

在成材需求持续走弱大背景下，可适当布局 RB1805 及 HC1805 空单，或做空 5 月钢厂利润及焦化厂利润。但需注意，做空策略持仓周期不可放宽，因为按我们预期，1 月下旬起，盘面走势有集体空翻多可能，因此对于单边做空 RB/HC1805，或 5 月钢厂利润及焦化厂利润，一定要轻仓执行，并且及时止盈。

? 1 月下旬复产陆续补库，贸易商投机需求逐渐复苏，盘面操作全面空翻多

预计 1 月下旬贸易商投机需求大面积复苏，钢价止跌企稳，钢厂陆续为冬储及复产大幅补库，原料现货价格重心上移。落实到盘面交易，可优先布局原料多单，择机单边做多 I1805，J1805 和 JM1805，也可做多原料 5-9 价差（更稳妥），其次布局成材多单，单边做多 RB1805、HC1805，也可进行螺纹钢、热卷买 5 抛 10 正套。

? 风险因素

1.成材现货价格调整速度超预期，即现货价格急跌至贸易商冬储心理价位，囤货投机需求提前启动；2.高炉复产补库提前启动。

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编辑：咩咩

来源：网络

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