【一周观察】春季行情或已启动关注板块与主题轮动春季行情大概率已经启动

积极可为

魏凤春

博时基金首席宏观策略分析师

上周回看

2018年第一周，全球权益资产表现突出，A股呈现普涨局面，主要指数涨幅都在2-3%左右。市场风格因子差异不大，中大盘价值风格因子表现相对较好。大类行业中，金融、消费与工业服务涨幅相当，周期也有不错的表现，仅成长板块涨幅较小。大宗商品分化，基本金属大幅上涨，贵金属与原油温和上涨，部分农产品小幅下跌。国内债市小幅下跌。

本周展望

宏观市场

海外市场，美国经济持续向好。美国12月非农新增就业大幅不及预期，但工资增速和失业率稳健。美国12月新增非农就业人数14.8万，远低于市场预期的19万，但失业率为4.1%，平均时薪环比小幅增至0.3%。目前市场预期美国1月加息概率不大，而3月加息的概率为73%。美国12月ISM制造业指数59.7，好于预期和前值，显示美国制造业持续扩张。12月FOMC会议纪要显示，加息将把税改因素考虑在内。

国内市场，上周地产政策放松预期很强。但我们分析，当前环境下，地产放松与今年控制金融风险的工作目标并不一致，稳增长动力也较低，从行为上看，限售限购贷款利率并未松动，所有分析指向地产政策未有放松。

具体市场

具体来看，春季行情大概率已经启动。轮动和扩散或是春季行情的主旋律，不可证伪的乐观预期也不会始终局限在地产和周期方向上。板块、主题的轮动是大概率。建议均衡配置。一季报业绩坚实的白马，及“创新”主题在春季行情当中都不会缺席。接下来赚钱效应大概率会提升。

港股市场或将受益于A股、美股的表现。从结构看，受益于内地经济改善的相关标的可能会受到盈利与估值的双击，弹性也相对更大。

债券市场由于监管意愿、经济增长预期并不支持国债收益率大幅走高，但也难以趋势性向下。关注10年期国债利率左侧配置时机，暂时仍以短久期、高等级信用的防守配置为主。

原油市场由于海外经济向好，减税的上行风险，叠加地缘政治因素，油价18年整体中枢抬升，短期容易受到事件冲击影响。

【一周观察】春季行情或已启动 关注板块与主题轮动

【一周观察】春季行情或已启动关注板块与主题轮动