保监会严防"名股实债"，这一规定或将扩散至整个资管行见习记者叶剑霞今

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正文开始：

见习采访人员叶剑霞

今日，保监会网站发布了保险资金设立股权投资计划有关事项的通知，对股权投资计划业务进行规范，重点包括严防“名股实债”、通道业务和嵌套投资。

事实上，这一文件并非突如其来，业内人士表示早已有所预期，“名股实债”的项目也已经停止，目前发行较多的还是债权类产品。保险资管人士认为，系列监管政策的出台，是为了让资管机构回归本源，努力创造价值分享收益。

《通知》的重点主要有几个：

1、严防“名股实债”变相抬高资本。要求股权投资收益应该与经营业绩或收益挂钩，不再出现“定期付息、到期还本”的形式，避免变相违规增加政府债务规模和企业融资成本。

2、不得直接或变相开展通道业务和嵌套投资。要求保险资产管理机构设立投资计划应当承担主动管理职责。

3、建立优先注册机制，切实引导保险资金发挥自身特色，更好服务实体经济发展。

保险资管的“名股实债”、通道业务和嵌套投资

人保资产相关负责人曾表示，“名股实债”是通过入股项目公司，约定固定的收益率或股息率，期满时由相关主体通过对入股股权进行回购、提供差额补足、向目标企业提供流动性支持、受让资管产品的受益权份额等方式，达到与信贷担保人提供保证担保相同的效果，以确保在一定期限内实现投资的顺利退出。“名股实债”重点就在于约定收益率，使股权投资项目具备了债的属性。

保监会的文件中曾给通道业务下了定义，即“资金来源与投资标的均由商业银行等机构确定，保险资产管理公司通过设立资产管理计划等形式接受商业银行等机构的委托，按照其意愿开展银行协议存款等投资，且在其委托合同中明确保险资产管理公司不承担主动管理职责，投资风险由委托人承担的各类业务”。而此次的《通知》中则明确强调了设立投资计划时应该承担主动管理职责。

嵌套投资指的是投资嵌套其他资产管理产品的私募股权投资基金。另外，《通知》中还提到，投资私募股权投资基金的，所投资金额不得超过该基金实际募集金额的80％。

实际上，除了加强对保险资管股权投资的管理，保监会也在督促私募股权基金投资机构加强投后管理。12月底，保监会对部分股权投资基金管理机构进行了通报，因未按规定提交2016年度报告，前海方舟资产管理有限公司、人保远望资产管理公司、上海鼎迎投资管理中心、东方国新创业投资管理（新疆）有限公司、信达风投资管理有限公司5家私募机构被通报。

业内人士：早有预期，“名股实债”或将扩散

北京一家保险机构人士称，《通知》出台后会有一定影响，但没有想象中大，因为保险资金投资股权的占比不算高。目前来看，除了保监会，可能其他的监管机构也会出台相应的规则，“名股实债”都将被限制。这一政策出台对大型保险机构影响较大，据其分析，股权投资具有一定的资格要求，需要先在保监会备案，目前部分中小型保险机构仍然没有取得股权投资资质。

除了保监会严防“名股实债”，近期，国资委也出台文件加强央企PPP风控，明确央企不得通过引入“明股实债”类股权资金或购买劣后级份额等方式承担本应由其他地方承担的风险。

一家大型保险资管的相关负责人称，在《通知》发布前监管层已经充分征求了业内的意见，大家都有预期。其实业内“名股实债”的项目之前已经停了，从前期讨论到正式监管文件出来，都在逐渐转型，现在更多地是发一些债权的产品。

实际上，根据中保协最新的保险资管注册产品数据显示，去年前11月债权投资计划产品占了绝大部分。2017年1月至11月，23家保险资产管理公司注册债权投资计划和股权投资计划共185项，合计注册规模4326.63亿元。其中，基础设施债权投资计划70项，注册规模2095.45亿元；不动产债权投资计划104项，注册规模1742.68亿元；股权投资计划11项，注册规模488.50亿元。

上述大型保险资管的相关负责人称，目前符合国家宏观政策的，像一带一路、中国制造2025等保监会的绿色通道注册项目，成为保险机构重点关注的标的。

据其分析，包括近期出台的一系列监管政策，都是为了让资管回归本源。资管机构要针对不同客户去满足差异化需求，增强产品的设计和投资的能力，重新回到苦练“内功”的主道上，努力创造价值、分享收益，不再走跑马圈地、盲目扩大的老路。

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保监会严防&quot;名股实债&quot;，这一规定或将扩散至整个资管行

保监会严防"名股实债"，这一规定或将扩散至整个资管行