【港股通道】2018年H股机会优于A股，金融股低估值有望修复！ 2017年的港股市场是一场大牛市

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2017年的港股市场是一场大牛市，科技股涨幅惊人，部分港股投资基金回报令人眼红。不过，临近年末，港股市场也出现一些调整，随着全球货币政策收紧预期升温，2018年的港股投资机会有多大？牛市还能持续多久？接受记者采访的公私募基金经理认为，港股市场未来还将在宏观经济保持良好态势的背景下延续牛市，重点看好今年被低估的金融板块。

H股机会多于A股

受益于企业基本面盈利改善和南下资金推动等的影响，2017年港股市场再次迎来“大时代”。截至12月27日，今年恒生指数累计上涨7597点，涨幅逾34%，创2010年以来最高年度涨幅，跑赢全世界大多数股市。港股涨幅超出很多人预料，但在基金经理看来，港股目前仍处于全球市场的估值洼地，2018年仍有望继续创出历史新高。

我们认为，在经济向好、资金回流新兴市场的背景下，H股和A股都有较好的投资机会，我们依然在H股上配置更多。对港股市场进行重点配置的原因之一是港股比A股便宜；除此之外，从去年2月以来，其从历史规律和估值水平等判断，港股是一个中长期的牛市格局，可能会持续较长时间。

从估值来看，截至11月30日，恒生指数PE(TTM)为12.7倍。横向对比全球，香港市场依然处于相对低位，尽管近年来估值有所提升，但在世界各主要市场中依旧属于价值洼地。即使是今年涨势惊人的科技股，其估值仍然被认为有继续上涨的空间。

作为占港股市场整个市值10%以上绝对权重的个股，腾讯控股以超110%的涨幅扛起资讯科技板块乃至整个港股的上涨大旗，并在下半年推动部分“腾讯系”公司上市，掀起“新经济股”香港上市的大潮。在接受媒体采访时也表示，以腾讯为代表的科技股龙头不会因为中国GDP增速从6.9%小幅回落到6.6%而出现盈利大幅下降，他们的业绩动力来自经济转型。

此外，对于未来港股上涨的动力，H股市场在背靠中国经济良好基本面以及资金回流新兴市场的情况下，估值继续修复，表现更加强劲。

金融股被低估

估值一直是机构投资港股的重要判断标准。就具体投资领域，公私募基金普遍看好消费升级、产业升级、医疗健康等方向，但提到最多的还是今年被低估的大金融。比较看好的方向是消费、医药、金融、制造、科技行业中真正有竞争力的优质企业。投资坚持精选优质低估的公司构建投资组合，就目前板块而言，整体被低估的有银行和保险板块，未来三年上涨空间大概率会翻倍。保险行业基本面成长强劲，相对目前的估价被低估。银行是由于未来三年资产质量转好、利润提升，目前市场估值太低。

明年上半年，性价比最好的依然是大金融，看好基本面改善且估值偏低的保险和优质大银行，首推保险股。因为长期来看，中国的寿险业正处于类似美国80年代的高速成长阶段，居民需求提升、寿险密度和深度提升空间大。中短期，具有核心竞争力的公司受益于"保险姓保"监管下竞争格局的改善。长债利率回升，2018年计提准备金压力下降，保险公司将释放利润。短期来看，中资保险股的估值在全球依然偏低。其次，继续推荐优质大银行，受益于不良率企稳和净息差见底，去杠杆环境下负债端和资产端有优势的大银行更受益，估值有望从不到1倍PB向上修复。

对于港股保险股的投资价值，近年来，受监管以及公司价值经营战略引导，优结构、重价值成为寿险公司经营的关键词，伴随保险消费升级以及个人代理人队伍的高增长，保险公司寿险业务新单保费保持较高增长，带动新业务价值率持续提高。另外，港股保险行业静态P/EV介于1.0－1.4倍之间，并保持EV内生15%的增速，无论估值还是未来增长都具备较强吸引力。同时，保险作为利率上行的受益者，其投资与避险属性兼备。

今日港股概览

今日开盘，恒生指数高开0.51%，报30893.86点，再创逾10年新高，然而内银、内险股急跌曾拖累恒指一度跳水跌逾0.3%，但在地产股的强势带动之下恒指重返升势。截止收盘，恒生指数涨0.25%，报30814.64点；国企指数涨0.07%，报12211.63点；红筹指数涨0.54%，报4560.14点。大市成交1250.08亿港元。

专家观点：

港股短期气氛仍然良好，短暂波动主要是受A股方面影响，整体走势和A股亦相类近。若港股能够保持充足成交量、A股表现继续向好及北水足够，料大市短线可上望31000点。

“三桶油”近日表现突出，植耀辉表示升势主要来自油价高企的短期炒作，而往后油价再大升的空间不大.中石化在当中最为强势，植耀辉建议有货者已经可于现价获利。但由于相关企业基本面未有大改善，不建议现时入市。

内房股最近同样落镬，他表示偏向看好基本面较好的股份，例如万科、碧桂园及中海外等，但认为现时股价偏高，可待中央政策出台、股价稍为回调后再作部署。

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