【格上财经早餐】2018年1月5日（星期五）

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正文开始：

导读

收评：沪指5连阳涨0.49% 石油石化涨幅居前

? 2018年大混改时代开启：垄断领域唱主角央企混改提速

? 13省养老金投资金额将达5800亿首年收益率有望超5%

? 完善境外税收政策降低企业“走出去”投资成本

? 2018年信贷规模或超14万亿主要投向房贷、实体企业

? 科技股再起舞基金坚定全球布局逻辑

收评：沪指5连阳涨0.49% 石油石化涨幅居前

1月4日消息，三大股指早间涨跌不一，早间就表现出强攻态势，股指接连走高。午后开盘两市有所跳水涨幅缩窄，至下午收盘前有所回升，截至收盘，沪指报3385.71，涨0.49%；创指报1794.61，跌0.04%。从盘面上看，石油石化、钢铁居板块涨幅榜前列，航空机场、互联网金融居板块跌幅榜前列。

格上简评

：沪指连阳上涨后市场开始出现分歧，不仅个股开始出现明显分化，市场整体赚钱效应也有一定回落。而从热点快速轮动表现来看，场内资金调仓换股动作也有明显加快，这大概率不利于短线操作。短期内，表现强势的热门股需要回避。

2018年大混改时代开启：垄断领域唱主角央企混改提速

进入2018年，国企改革也翻开了新篇章。一方面，央企公司制改制圆满收官；另一方面，即将陆续召开的央企年度工作会议将对混改等改革措施落地做出新部署。专家认为，公司制改革收官意味着央企从此进入公司时代，为混改、资产证券化、授权经营体制等一系列改革创造前置条件。

2018年，大混改时代开启，以点到面的改革轮廓将深化，进度可能会超过预期，铁路、军工等垄断领域将是混改主线。

格上简评

：2017年是国有企业改革全面深入推进的一年，混合所有制改革被看做是国有企业改革的重要突破口。2018年将是国企改革纵深发展年，混改仍是国企改革的重要主线，通过国家层面与地方层面的上下联动全面深入推进国企混改，混改进度有望超预期。

13省养老金投资金额将达5800亿首年收益率有望超5%

1月3日，社会保险基金监管局副局长汤晓莉表示，到目前为止，已有九省和社保基金理事会签订养老保险基金委托投资合同，委托投资金额为4300亿元。此外，西藏、甘肃、浙江、江苏也打算委托投资运营，可以增加投资金额约为1500亿元。

当天发布的报告也指出，2017年共有九个省份的4300亿元基本养老金委托给全国社保基金理事会进行投资运营，作为地方养老金进行委托投资运营的首个年度，收益率超过5%不成问题。

格上简评

：近年来随着经济转型和人口老龄化加速，我国的养老保险基金收入增速放缓，支出增速加快，收支压力越来越大，需要靠“开源、节流”来实现养老保险制度可持续发展，而在开源方面，养老保险基金的投资运营为重要举措。为保证长期稳定的收益，养老保险基金的投资应采取多元化方式，选择较为成熟的投资品种进行投资。

完善境外税收政策降低企业“走出去”投资成本

近日，财政部、国家税务总局联合印发《关于完善企业境外所得税收抵免政策问题的通知》，提出对同时在多个国家投资的企业，允许其统一计算抵免限额，并将抵免层级由三层扩大至五层。此举进一步完善了企业境外所得税收抵免政策的措施，有利于降低企业在“走出去”时的投资成本。

格上简评

：近年来，随着我国企业越来越多地“走出去”参与国际竞争，很多企业在境外投资中需要专门架设中间层企业，现行抵免层级难以适应目前的实际情况，而此次《通知》将抵免层级由三层扩大至五层，相当于扩大了可享受抵免的所得范围，不仅有利于更多中小投资者享受税收抵免，而且有助于更大程度上消除重复征税。

2018年信贷规模或超14万亿主要投向房贷、实体企业

2017年，虽然M2全年保持了超预期的低增速，但信贷规模一直保持着稳健增长。今年，虽然央行尚未公布官方数据和增速预期，但业内已对2018年信贷规模和增速有了较为一致的判断，多数预测信贷规模在14万亿元左右。各金融机构的预算和指标也多已明确，2018年的信贷形势已呼之欲出。

格上简评

：在利率高企、企业信用债融资受阻的情况下，银行信贷额度进行了调整来支持实体经济，信贷规模增速受到托底。基于2018年实体经济稳增长的目标要求下，信贷支持仍然不可或缺，考虑到表外贷款回表内的趋势，银行贷款需求依然旺盛，信贷大概率保持增长，只是增速有所放缓。

6. 科技股再起舞基金坚定全球布局逻辑

作为去年最抢眼的投资品种之一，互联网中概股在今年的首个交易日再度集体飙升，港股市场上的腾讯控股、瑞声科技等科技股龙头，也在开年首日延续了去年的强劲表现。

多家机构认为，伴随中国内地科技力量的全面崛起，以阿里巴巴和腾讯控股为代表的一批世界级科技企业已经站上未来经济发展的风口，而这些具有持续发展潜力的“核心资产”，已经成为公募基金全球布局的重要标的。

格上简评

：在业绩稳定增长及行业“强者恒强”格局的助力下，无论是港股还是美股市场上的科技股热潮都将在今年得以延续。从更长的时间跨度来看，阿里巴巴、腾讯控股等中国内地科技龙头企业站上世界舞台，受到全球投资者追逐，只是近年来中国核心资产崛起的一个缩影，未来在5G、人工智能、军工、高端制造等领域，还将有更多来自中国内地的企业加入这一阵营。