大学赚了你多少钱？这所大学要上市了，一年盈利2.3亿华南地区知名的民办教育企业华立大学集

华立大学集团欲赴港上市

就在2017年12月28日，华南地区知名的民办教育企业华立大学集团（华立大学集团有限公司）在港交所披露了上市资料。值得注意的是，该教育集团具有本科教育资质。

招股书披露的信息显示，华立大学集团成立于2000年，起始以广东省华立技工学校营运，随后在2001年成立华立学院作为广东工业大学的附属二级学院。目前华立大学集团旗下的学校有三所，分别是华立学院、华立职业学院和华立技师学院。从华立大学集团的披露的信息来看，其IPO募集的资金将主要用于维护、改善、升级学校设施及新建大楼；收购其他学校以扩充教育网络等。

华立学院官网截图

华立学院实景

华立学院运动会场景

创始人系技校毕业

值得一提的是，该集团创始人张智峰在1985年10月毕业于广东省技工学校的汽车漆工专业。谈到自己创立学校经历，张智峰对《新快报》表示：

我是在无意中进入民办教育的。上世纪80年代，当时我在办服装工厂时，深感技术车工的缺乏，于是就开班对员工进行培训。在这过程中，我深感这项培训正是业内众多人的急需，规模越办越大，于是便正式办了所培训学校，专门培训实用技术。就这样开始了我的办学之路。可以说我在民办教育方面起步较早，是“喝了头啖汤的人。

近几年毛利率均超50%

资料显示，华立大学集团在2017财年（截至2017年8月31日）实现收入5.39亿元，而净利润达到了2.3亿元，净利率达到了42.67%。

▲来源：华立大学集团招股书

截至2015年、2016年及2017年财年，集团毛利率分别为50.5%、55.0%及58.4%。民办高校的收入主要是来自学生的学费和寄宿费，并与招生数量紧密相关。招股书披露的数据显示，2017年财年，华立学院、华立职业学院、华立技师学院的平均学费分别为：17378元、13971元、9640元。

▲来源：华立大学集团招股书

截至2017年8月31日，华立大学集团旗下三所学校的在校学生合共约为38788名，包括约14092名华立学院学生、12822名华立职业学院学生及11874名华立技师学院学生。

名办高校也享受到了若干优惠监管待遇以及政府补助。截至2015年、2016年及2017财年，华立大学集团获得的政府补助为320万元、120万元及780万元。

赴港上市的内地民办教育：业绩突出股价表现抢眼

这些教育公司由于自身靓丽的业绩数据，在市场上股价也表现十分抢眼。

枫叶教育、成实外教育、宇华教育和睿见教育由于所处行业前景良好，业绩数据靓丽，上市以来均受到市场资金的追捧，股价获得不错的升幅，尤其是枫叶教育作为港通深标的还受到内地资金的关注。

唯独民生教育在3月22日上市以来由于大市处于横盘震荡调整阶段，股价未能走高。

这5家已经上市的内地民办教育公司，4家的经营范围为K-12教育阶段，仅民生教育主营高等学历教育。

除了除枫叶教育学校已经“全国范围遍地开花”之外，其他4所公司的学校都是“一方霸主”，例如睿见教育华南最大高端民办教育集团，宇华教育是华中地区最大的民办教育提供商，成实外教育则是西南地区最大的民办教育供应商，民生教育3所高校集聚重庆。

这5家已经上市的内地民办教育公司的毛利率稳定在40%-50%之间，其中宇华教育的业绩净利润增长率最大，超2.4倍，净资产收益率也最高为41.35%。

为何内地教育集团偏爱赴港上市？

助推民办教育公司赴港上市原因有三，以下详细论述。

第一个因素是《民促法》的修订，关于营利性与非营利性的讨论，直接限制了九年义务教育学校的业务发展，由此堵死了这些公司A股IPO的可能。

由于在2016年11月《民促法》将进行第三次修订，而此次修订最大的争议在于对义务阶段教育的限定---不能设置为营利性民办学校，使得资本最担心的是，如此一来是否之前投资的民办中小学都不能顺利退出了。

而在香港上市的宇华教育和睿见教育均有较大比例的义务教育，它们希望先上市，在新《民促法》尚未实施之前，可以把这种已经上市并通过VIE实现资本化的方式做成既定事实。

第二个阻碍这些公司A股IPO的因素是其特殊的法人结构和外资的背景。

内地民办教育公司之所以选择来港股市场，是因为在修法之前，学历类民办学校在国内仍然是民办非企业单位，不属于公司性质的经营性资产，无法通过IPO的形式登陆资本市场;

而且早期投资教育行业的多是外资风投，而《外商投资产业指导目录》中对教育行业设立了禁入规定，对已经投入的资本在上市过程中将要如何自处做出了规定，使得内地民办教育公司在A股上市难度加大;

加上民办教育公司作为上市主体需要一个监管机构，而民办教育处在教育部、工商局的多头管理下，有些细分领域还涉及商委、民政、劳动保障与人力资源等部门，关系错综复杂。所以大部分的学历类民办学校都通过VIE架构的形式登陆港股和美股资本市场。

第三个因素是美股市场的极大规范和巨大财务支出。

虽有新东方成功登陆在前，但其成功之路难以复制，近年来不少教育公司紧跟其后赴美上市，但之后在美退市的情况并不在少数。

如，学大教育在2010年11月上市，2016年6月退市;安博教育在2010年8月上市，2014年5月退市;弘成教育在2007年12月上市，2014年4月退市;双威教育在2007年1月上市，2012年6月退市;中国教育集团在2010年1月上市，2011年12月退市;环球雅思在2010年1月上市，2011年12月退市...

新东方还一度在美遭到做空，目前正在谋划部分回归A股，使得一些教育公司感同身受，放弃了赴美上市的打算;以及双威教育管理层和美国投资人的控制权之争一事也一定程度上暴露了VIE架构的风险，使得一些类似双威教育的公司赴美上市艰难起来。

所以对于教育公司来说，港股市场或许是一个备选方案，也是最佳选择。香港历史悠久的国际金融中心地位、各项监管制度、“T+0”等便利的交结算措施、港交所没有政策限制，窗口也一直不错，都使香港成为非常不错的上市地。