东证固收：从不轻易承诺，却往往超值交付 2018年3月9日

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正文开始：

2018年3月9日，东方证券即将迎来自己的20岁生日。对20岁的青年人而言，未来将充满无限的可能；对20岁的东方证券而言，此刻正焕发着蓬勃的生命力。

东方证券诞生于证券行业草创期，伴随着中国资本市场的发展和成熟，一路砥砺前行，绘制出了一条坚韧的生命曲线。二十年来，公司已从一家上海本土的地方性券商成长为全国性的证券金融控股集团，更是打造出“大投资”这块在业内响当当的“金字招牌”。

为了让更多的人了解东方，特推出“悦享投资之美”系列访谈。

此前，已为大家介绍了东方证券出色的证券投资能力、领先的资产管理能力和超前的创新意识

。
本期，我们将继续向大家介绍东方固收业务如何“行稳致远”。

（新浪财经特约撰稿）

成立于2003年的东方证券固定收益业务总部在十余年不断发展的进程中，锐意进取，一路向前，已在中国债券市场具有较大影响。

目前，公司银行间债券市场做市能力在全市场名列前茅，债券自营投资收益率、利率债承销量排名行业前列，连续多年荣获银行间本币市场优秀债券交易商、银行间本币市场最佳证券公司奖、中国债券市场优秀自营商、国债期货优秀交易团队、中国债券市场优秀承销商、国开行优秀承销商和农发行优秀承销商等重要奖项。整个部门团队近年来在上海本地声誉鹊起，连续获得共青团上海市“2015年度优秀青年突击队”、2016年上海市总工会工人先锋号和2016年上海市五四红旗团支部等荣誉称号。

尽管成绩斐然，公司固收团队仍在不断寻求新的突破和收入的多元化。在固定收益业务总部负责人鲁伟铭看来，为实现“成为具有国内一流核心竞争力，为客户提供综合金融服务的现代投资银行“的公司愿景，固收团队还需借鉴国外大型投行的发展经验，进行FICC业务的全产业链布局。

不轻易承诺却往往超值交付

早在1998年公司成立之初，鲁伟铭就加入东方证券，已是一员固收“老将”，面对采访人员采访，他一身得体西装，言谈中透出严谨作风，一如固定收益业务总部“行稳致远”的风格。一直以来，公司固收团队不轻易承诺结果，却已在自营、销售、资本中介和债务融资等领域取得了不俗的成绩。

目前，公司固收业务覆盖债券投资交易、量化交易、资本中介、黄金大宗、资金交易、债务融资、债券销售交易、债券研究等八大板块。债券投资交易是公司固收业务的主要收入来源之一，债券做市能力是成就投资收益的一个重要抓手。

公司的债券做市能力有目共睹

2017年上半年，公司完成银行间债券交割总量2.43万亿元，同比增33.51%，其中现货交割量1.73万亿元，同比增49.13%，在81家做市机构和尝试做市机构中排名第一。

自2014年加入银行间尝试做市商行列后，公司就积极为债券市场健全基础设施，持续为市场提供流动性，曾在2016年“国海事件”导致市场流动性枯竭之时，主动承担做市义务和责任，为市场重拾信心、恢复流动性做出重要贡献。2017年7月，公司入围债券通首批报价机构，成为入围的4家券商之一，跨境和国际业务将是未来证券公司发展的一个重要领域，债券通作为公司布局国际业务的一个渠道，在一定程度上为公司积累并储备了未来开展业务的资源。

出色的做市能力，再辅以雄厚的资本、准确的判断和默契的团队配合，公司债券自营投资收益率连续多年走在行业前列。

“实现A+H股上市后，公司资产规模显著增长，为业务发展提供了机遇。

我们通过对债券市场长期发展趋势的把握和对中短期走势的预判，对业务发展方向进行了前瞻性的布局，也取得了可观的投资收益。

更重要的是，公司优秀的企业文化形成了团队凝聚力，让员工敬业努力、相互配合，形成了良性循环。”鲁伟铭认为，这些都是让公司债券投资结出硕果的主要原因。

销售业务是固收团队另一大优势业务，利率债年度承销量在券商中保持着数一数二的地位。作为债务融资工具市场仅有的12家券商主承销商之一，公司从事短期融资券、中期票据、非公开定向债务融资工具等各类债务融资工具主承销业务，已成功为申能集团、申能股份、东航股份、上海国资、上海信投、远东租赁、世茂集团等数十家公司提供债券融资服务，备受发行人及投资人的认可。

尽管优势业务稳中有进，公司也居安思危，积极寻求业务收入的多元化。固收团队已在资本中介、债务融资领域收获了较快发展，并为公司创造了稳定的收入。

“我们的特点是——不轻易承诺，但往往超值交付。”鲁伟铭表示，固定收益团队秉持稳健的投资交易理念，极其重视对风险的把控。

FICC转型进行时

自营投资是公司固定收益业务的主要收入来源之一，但近年来债券市场波动的加大，对券商传统固收业务形成一定压力。对此，公司寻求多元化的业务收入格局，加快布局FICC全产业链是未来转型的重中之重。

目前，公司的FICC业务主要是固定收益、黄金和大宗商品投资，外汇业务也在积极筹备当中。海外投行在FICC业务的布局已有数十年历史，该业务在其收入中的占比甚至可以超过50%，国内券商在这个领域起步较晚，发展程度也偏低，专业人员的储备与业务能力的培养需要时间来积累，业务管理、风险控制等配套政策也需要时间来出台和完善。

要布局FICC全产业链，公司具有先发优势：

2014年第四季度，公司取得证监会对公司开展黄金现货合约自营业务的无异议函。2015年3月，公司正式成为上海黄金交易所特别类会员，成为13家券商会员之一。2016年5月，公司香港子公司注册成为上海国际黄金交易中心的A类会员。取得会员资格之后，公司就相继开展了黄金拆借、黄金投资、黄金挂钩产品、黄金衍生品等各类黄金自营相关业务。迄今为止，公司黄金拆借余额超过40亿元，累计发行黄金挂钩产品超过100期。

不止是黄金，公司也提前布局了大宗商品业务，深入研究并跟踪黑色、有色、农产品等品种，引进相关专业人才开发各种基于大宗商品的投资交易策略。“事实上，在金融领域掀起fintech的潮流之前，量化分析、量化研究的思路就已经在公司相关部门及投资团队之中得以普及，量化工具也已得到广泛使用，精细化投资在降低交易员主观判断偏差上有很大帮助。”鲁伟铭介绍。

尽管目前监管尚未完全放开券商从事外汇业务，但鲁伟铭坦言，外汇业务作为FICC产业链上的一个重要模块，近年来也一直受到公司的重视，固收团队正积极布局，引进相关业务人才，研究外汇交易策略。

在合法合规的范围内，公司固收团队正积极稳妥地推进对FICC业务的布局，以增加新的盈利点，帮助公司把控大类资产轮动的节奏，降低投资风险。

过去，公司固定收益团队通过团结协作、勇于进取、务实高效、精耕细作的精神，在自营、销售、资本中介和债务融资等领域取得了长足的进步和丰厚的成果。

未来，公司将不断深化固收领域的改革、创新和转型，以销售交易为体，以投资配置和投资银行业务为两翼，贯穿量化和做市，积极发挥资本中介功能，从横向和纵向两个维度来进行拓展和深化，以收获新的利润增长点，在新时代、新趋势中寻得机会。