国内PCB王冠上的蓝宝石，A股最纯的华为概念股，你手痒了吗？懂行的朋友都知道

懂行的朋友都知道，即将到来的5G时代对一种产品的需求量非常大——就是我们曾提到的PCB。而在12月的文章中，我们给大家重点介绍了5G的龙头、同时也是A股内非常优质的华为概念股，深南电路。

而深南电路也不负所望，作为一只非常优质的PCB龙头股，在一众新股中表现优异，收获连续12个涨停。并且在元旦假期前开板给了大家上车的机会，今天就开始谋划重大事项停牌了。

（所推荐的深南电路在元旦前给了上车机会）

（所推荐的兆易创新推荐后涨幅巨大）

而今天，另外一只PCB的龙头也涨了7个点。在为大家分析这只优质个股基本面之前，先来给大家科普下行业的基本知识。

覆铜板（CCL）是制作印制电路板（PCB）的基本材料。覆铜板已经有近百年的历史了，与电子信息工业，特别是PCB业同步发展，是不可分割的技术发展史。

当覆铜板用于多层PCB时，也叫芯板（CORE），担负着PCB板导电、绝缘、支撑三大功能。覆铜板的性能对PCB板的性能、品质、可加工性、制造成本都有着很大的影响，是电子工业的基础。

覆铜板产业链主要围绕材料（上游）和应用（下游）展开。覆铜板行业上游原材料主要包括铜箔、玻璃纤维布、树脂等材料，其中铜箔成本原材料成本较大比例。CCL的直接下游为PCB,因此终端产品包括PCB在计算机、通讯设备、消费电子、汽车电子等行业的应用。

（覆铜板所在产业链）

从下游应用来看，PCB在通讯、计算机（IDC）等传统的电工电气绝缘系统领域应用量最大。另外，PCB在消费电子产品、交通运输（新能源车、自动驾驶）以及航空航天领域的应用范围也在日益扩大。

根据Prismark统计，2016年通讯设备、计算机和消费电子是对PCB需求最大的三大领域，三者对PCB的需求量分别占PCB总需求的28.8%、26.5%和14.3%，合计达70%。其中，通讯设备是需求占比唯一逐年增长的领域，占比从2011年的24.1%增长至2016年的28.8%，年平均复合增长率为3.63%。

（PCB下游应用领域占比—通讯及计算机占比逐步提升）

而中国的覆铜板市场占有率具有绝对的优势，但产能却较多停留在低阶领域。中国大陆已经成为全球最大的覆铜板生产基地。

据统计，2011-2016年全球PCB产值从554.09亿美元略降至542亿美元，但中国产值占比从39.8%提高至50.0%。2011-2016年全球覆铜板产值从95亿美元上升至101.23亿美元，中国产值占比从59%提高至65%。预计到2021年，中国PCB产值将达到321亿美元，年均复合增长率达到3.12%。

（中国PCB产值增速高于全球）

近年来随着环保趋严、铜箔紧缺，限制了覆铜板行业的产能扩张。因此在本次原材料上涨周期中，覆铜板行业的盈利能力不降反升，主要有两方面原因。第一是因为企业毛利率对覆铜板价格的敏感度高于单一原料的涨价；第二是因为龙头企业下游需求的价格弹性小于上游，毛利与成本同步上升。

而今天要给大家推荐的这家公司，是持续受益于原材料涨价周期的全球覆铜板的TOP2公司。这家公司以全品类产品覆盖见长，针对通讯设备、汽车电子、消费电子、计算机、服务器等多个下游市场开发了系列产品。

由于合规要求，不能直接点出个股，下面我们将作详尽描述，有兴趣的朋友可以添加我们首席投顾进行咨询。

1、这家公司上市以来股权结构稳定，大股东全为大佬。

这家公司的前四大股东是广东省政府、东莞国资委及唐翔千家族，上市以来股权结构稳定。

其中值得提到的是，公司的第三大股东伟华电子由香港爱国实业家唐翔千家族100%控股，唐翔千的儿子唐英年间接持股16.6%，唐英年为香港前政务司司长及前特首候选人。

唐翔千家族曾控股PCB及覆铜板上市公司美维集团。2009—2010年唐翔千家族将其PCB业务分拆出售给美国上市公司TTM（迅达科技），并把覆铜板业务出售给其家族旗下TMI公司，美维集团清盘退市。TTM与美维合并后，唐氏家族拥有其33.64%。

（生益科技的股权结构）

2、公司的客户均为行业大佬，收入稳定

目前，公司的主导产品已获得西门子、索尼、三星、华为、中兴、联想、格力、Bosch等企业的认证，产品远销美国、欧盟、马来西亚、新加坡等世界多个国家和地区。公司客户分布较为分散，对大客户的订单依赖性较低。根据2016年的年报披露，公司对前五大客户销售额共计约18.77亿元，占当年总营收比重约为22.27%

（该公司2012年后毛利率逐年提高）

3、牵手上游铜陵有色，保证上游供给稳定。

2017年3月，公司与铜陵有色签署了合作框架协议。铜陵有色也将充分利用在铜及铜箔行业地位和经验，确保该公司电子铜箔的供应量。目前，铜陵有色旗下的铜冠铜箔是国内最大的第三方标准铜箔供应商。

根据公司的公告披露，2016年底公司的铜箔产能达到3万吨/年，其中电子铜箔产能为2.75万吨/年。此外，该公司正在规划产能扩张项目，预计完成后将新增2万吨/年的产能。此次合作是铜箔及覆铜板行业龙头的强强联合。在铜箔供给持续紧张的大环境下，铜陵有色的支持将为公司的新增产能提供有效保障，有望降低公司成本受铜箔价格波动的影响。

（公司的覆铜板产销量变化情况）

4、该公司在高频/高速板材上羽翼渐丰，5G周期有望率先实现规模国产化

根据统计，公司是中国覆铜板品类规格最为齐全的公司，但目前仍以生产各阶FR-4（包括高Tg、无铅无卤兼容产品）及CEM-1、CEM-3 等复合材料覆铜板产品为主。

公司目前拥有多个高频、高速产品体系，例如S7439、S7136H（自主）和GF 系列（与日本中兴化成合作）等，但市场占有率较低。2016 年，公司投资设立江苏特材，预计达产后将实现PTFE 材料产能8.8 万方/月。

在5G 周期，我们看好公司通过成本优势，获得下游设备商（华为、中兴）以及本土PCB加工龙头厂商（深南电路和沪电）的推动，实现高频/高速板材规模国产化。

（该公司科技覆铜板及PCB毛利率）

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