受年初疫情防控影响 ， “宅经济”异军突起 ， 带动了休闲零食行业线上消费的持续增长 。
据阿里数据显示 ， 2020年上半年阿里线上休闲零食销售额达到367.51亿元 ， 较去年同期增加了24.87% 。其中 ， 一季度和二季度的增速分别为16.89%、35.08% ， 较去年同期分别增加了约4个百分点、20个百分点 ， 二季度的销售情况明显好于一季度 。
然而 ， 线上销量的持续增长并未给极度依赖线上的“休闲零食一哥”三只松鼠（300783）带来业绩上的增长 。
据三只松鼠（300783）2020年半年度报告显示 ， 上半年公司营收52.52亿元 ， 同比增长16.42%；归母净利润仅为1.88亿元 ， 同比减少29.51% 。销售额逆势增涨 ， 本来是值得开心的事情 ， 但是三只松鼠（300783）似乎已经陷入了增收不增利怪圈 。
针对上述疑问 ， 时代财经已经给三只松鼠董秘办发去了采访函 ， 但截至发稿并未收到官方对采访问题的回应 。
去年营收首破百亿 ， 但已连续两年增收不增利
这并不是三只松鼠（300783）第一次出现净利润下滑 。2019年 ， 公司在营收同比大幅增长45.3%首次突破百亿的同时 ， 归母净利润同比下降了21.43% ， 仅占总营收的2.35% ， 已连续两年下降 。
2016年至2019年 ， 公司的总营收从44.23亿元增长至101.73亿元 ， 增长了一倍多；但这4年间的归母净利润并没多大变化 ， 分别为2.37亿元、3.02亿元、3.04亿元、2.39亿元 ， 分别占总营收比为5.36%、5.44%、4.34%、2.35% 。这也意味着 ， 公司已经连续两年增收不增利 。

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毛利率下滑 ， 销售费用增长迅猛
三只松鼠（300783）之所以连续多年增收不增利 ， 还与公司的毛利率下滑以及销售费用大幅增加有关 。
据时代财经统计 ， 在总营收逐年大幅增长的同时 ， 公司的营业成本也从2015年的14.93亿元增长至2019年的73.45亿元 ， 增长了近四倍 。不同的是 ， 所对应的毛利率并未增长太多 ， 并且在近三年连续出现下滑 ， 从2016年的30.21%下滑至2019年的27.8% 。到了2020年上半年 ， 毛利率已经降至25.74% 。

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与此同时 ， 公司的销售费用、管理费用等费用的大幅增加 ， 进一步吞噬了公司的毛利润 。据时代财经统计 ， 2016年至2019年 ， 销售费用、管理费用等费用占毛利润比由76.2%增长至87.45% ， 且从2017年起呈现逐年递增趋势 。其中 ， 增长最多的是销售费用 ， 由2016年的9.18亿元增长至2019年的22.98亿元 ， 这也是净利润开始下滑的主要原因 。

稿源：(时代周报)

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标题：三只松鼠|三只松鼠上半年卖了52亿，到手不足2亿，钱去哪了？