e投睿eToro：美国股市是回调！不是崩盘！X3 　　在经历了周二晚上的

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　　在经历了周二晚上的短暂反弹后，美国三大股指再度全线暴跌——道琼斯指数（DJ30）再度重挫1032.89点、标普500指数（SPX500）大跌100.66点、纳斯达克（NSDQ100）收跌274.82点。这意味着，美国三大股指已经抹去了开年的全部涨幅，并平均下跌了2.33%，累计蒸发了约5万亿美元！

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图片来源：e投睿eToro，数据截止于2018年2月9日

　　“债王” Jim Rogers，没错就是金融巨鳄索罗斯的好“基友”——量子基金联合创始人，分别在1980、1987、2000、2008年精准做空美国股市而赚得盆满钵满的Jim Rogers在昨天接受Bloomberg采访时就再度发出“看空”信号：下一场熊市即将来临，而且会是平身最糟糕的熊市！

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图片来源：Bloomberg

　　在他光辉的交易生涯中，最惨痛的熊市也不过是2008年金融危机时的54%。具象化而言，他认为在即将到来的熊市中，亚马逊（AMZN）将下跌至$800附近、阿里巴巴（BABA）或被腰斩至130美元……

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图片来源：e投睿eToro，数据截止于2018年2月9日

　　坊间全球三大泡沫：中国的房、日本的债、美国的股。难道这周就是泡沫破裂的前奏吗？我们认为，美国股市只是回调，而并非崩盘信号！重说三。

　　只买不卖不跌才怪

　　在《13小时蒸发7500亿美元！美国股市崩盘在即？》中，我们提及到在1月22日至26日当周，就有332亿美元流入美国股市。这造成了1月31日的“股债双杀夜”。如果我们把时间的进度条拉得更远一些到2015年，就不难发现：自2015年牛市以来，整个股市的流动性就在不断放缓。但与此同时，三大股指节节蹿升——3年内已经平均累涨了超过30%。

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图片来源：e投睿eToro，数据截止于2018年2月9日 & FRED

　　这说明一点：在这3年里已有大量的资金源源不断地涌入美国股市，直至这个股市里已经拥挤不堪。这就好比雪崩一样，一次微小的利空信号都会引发整个市场的恐慌进而引发大跌。而市场认为利空信号是美债收益率的飙升，源源不断被滚进的“雪”则是三年来涌进的资金。所以，就如同Ritholtz Wealth?说的“只买不卖不跌才怪。”

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图片来源：Ritholtz Wealth

　　技术回调的三原因

　　那么问题来了。任何一次“股灾”都是由恐慌引发的，凭什么说这次只是回调而非崩盘的前奏呢？原因有三：

　　一是美国经济复苏的大趋势仍未改变。美联储衡量美国经济表现的两大要素：通胀与失业率均在2016年以后表现良好，美国经济一直都处于温和复苏的态势。而且正如特朗普在上周的国情咨文中所说的，一直没有实现有效增长的时薪也出现了回升。这也就意味着，美国的通胀将离中性目标的2%愈来愈近。

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图片来源：Bureau of Economic Analysi

　　二是美国科技企业的财务状况依旧良好。自今年1月中旬以来，包括IBM、因特尔（INTC）、亚马逊（AMZN）在内的科技巨头均陆续公布了2017年第4季度的财报。而据福布斯统计，有超过73%的科技企业财报达到或超过了华尔街的预期。

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图片来源：Fortune

　　三是从历史的维度看，股价在流通性最低点进行回调后会随着流通性的回升而继续走高。1987年、2000年与2008年的股灾无不是在流通性走高的情况下发生的。因此，2017年作为这一经济周期的低点，2018年则应该是流通性回归的第一年。

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图片来源：MarketWatch

　　我们仍然认为美国股市或在今年缓慢走高并在年底出现见顶的信号，而该信号或为特朗普所代表的共和党在中期选举中的表现。