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第1页:第四批PPP示范项目落地在即具备优质项目公司有望受益第2页:东方园林:持续受益生态文明建设,全域旅游及危废业务快速成长第3页:铁汉生态:11亿可转债发行在即,助力PPP项目落地实施第4页:棕榈股份:生态城镇模式进入复制外拓新阶段第5页:首创股份:污水、垃圾处理PPP模式将深入推广

第四批PPP示范项目落地在即具备优质项目公司有望受益

据怀新资讯报道，据媒体报道，财政部第四批PPP示范项目正在走会签程序，预计近期将对外公布。第四批共征集各地申报(候选)项目1226个，投资额2.12万亿元。机构认为，未来政府继续推进PPP项目规范化发展大方向不变，具有优质合规PPP项目的相关公司将有较大的上升空间。可关注东方园林、铁汉生态等。

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东方园林(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

东方园林:持续受益生态文明建设,全域旅游及危废业务快速成长

东方园林 002310

研究机构:中泰证券分析师:何亚轩撰写日期:2018-01-16

公司公告联合体中标“从江县生态旅游城市环境提升工程PPP项目”及“丹江口市城区沙沟河生态修复工程PPP项目”,总投资分别为5.60亿元及2.47亿元,合作期限为15年及10年,均采用BOT运作模式。

充分受益生态文明建设,订单增长可持续性强,未来业绩高增长可期。作为生态园林龙头,公司持续受益生态环保行业快速发展,生态环境治理及修复类订单快速增长。公司17年全年新接订单达705.5亿元(已公告订单,不包括框架协议),PPP类订单占比为97.2%,为16年营业总收入(85.6亿元)的8.2倍。15年至今公司累计公告新签订单1710.2亿元(含框架),订单收入覆盖倍数达20.0倍,未来业绩高增长基础坚实。

全域旅游业务拓展成果显著,与生态园林主业协同效应明显。公司积极拓展全域旅游业务,截至目前已开展凤凰县全域旅游基础设施建设PPP项目、腾冲市全域旅游综合能力提升及生态修复PPP项目,总投资额约38.8亿元。17年三季度以来公司已中标五莲县全域旅游建设PPP 项目、广西大新县全域旅游一期PPP项目、盐津县全域旅游及生态环境综合治理PPP项目、佛山市高明区全域旅游基础设施工程PPP项目及南宫市全域旅游基础设施建设PPP项目,总投资已达70.5亿元,全域旅游订单实现快速增长,与生态园林主业协同效应明显。

环保危废业务持续推进,有望成为公司未来重要业绩增长点。近几年,公司依托吴中固废、金源铜业等子公司,持续推进环保及危废处理行业资源整合与技术创新,深入资源再生、垃圾处理、工业危废资源化和无害化处理等细分领域。2017年,公司又陆续收购了以危险废物焚烧处置为主的南通九洲和以危废废酸处理为主的杭州绿嘉等公司,增加了公司在环保危废领域的经验和技术,深化了大生态环保领域战略布局,环保危废业务有望为公司中长期发展增添新动力。

生态环保有望迎来黄金发展期,PPP成为促进其快速发展的重要工具。十九大报告与中央经济工作会议都将生态环保提到全新高度,后续各部委为积极落实十九大及中央经济工作会议要求有望陆续出台相关支持性政策、规划目标及细化行业标准,同时地方政府对相关投资有望将更加积极,在资金使用上也有望提供更多支持与,生态环保行业有望迎来黄金发展期。而截止2017年10月末,全国生态建设和环境保护PPP项目个数为874个,仅次于市政工程、交通运输行业,位居行业PPP项目总数量第三位。合规PPP作为高效投融资工具极大保障了生态建设和环境保护公共服务的供给,成为促进生态环保行业快速发展的重要动力。

投资建议:我们预测17/18/19年公司归母净利为21.4/31.7/41.1亿元,EPS0.80/1.18/1.54元,16-19年CAGR为47.0%,当前股价对应PE分别为23/16/12,考虑到公司充分受益生态文明建设,全域旅游及环保危废业务未来高成长的潜力,我们给予公司“买入”评级。

风险提示:订单向收入转化不及预期风险,存货及应收账款风险,PPP政策变化风险,旅游及环保业务拓展不及预期风险。

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铁汉生态(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

铁汉生态:11亿可转债发行在即,助力PPP项目落地实施

铁汉生态 300197

研究机构:中投证券分析师:李凡撰写日期:2017-12-15

事件:公司于2017年12月13日晚发布可转换债券发行募集说明书,本次可转债发行规模为11亿元,期限为6年,初始转股价格为12.39元/股。

投资要点:

11亿元可转债发行在即,助力PPP项目落地实施。本次可转债发行规模为11亿元,主要用于四个PPP项目落地实施,即海口市滨江西带状公园二期(江滩部分)项目(总投资额7.95亿,募投资金4.4亿)、临湘市长安文化创意园项目(总投资额5.7亿,募投资金2.5亿)、宁海县城市基础设施项目(总投资额8.87亿,募投资金2.6亿)、五华县生态技工教育创业园项目(总投资额2.75亿,募投资金1.5亿)。可转债期限为自发行之日起6年,即2017/12/18-2023/12/18;票面利率第一年为0.30%、第二年为0.50%、第三年为1.00%、第四年为1.30%、第五年为1.50%、第六年为1.80%;券转股期为可转换公司债券发行结束之日起满六个月后的第一个交易日至可转换债券到期日。

PPP在手订单饱满,业绩高速增长有保障。2017年至今,公司累计获得重大订单210.31亿元,同比增长119.31%,预计公司2017全年订单规模有望达300亿元,2018年订单规模有望达500亿元。公司充分受益行业景气度上行,业务涉及市政园林、水生态治理、生态旅游、特色小镇、美丽乡村等众多领域,为公司订单增长提供了有力保障。未来两年公司PPP项目将进入集中落地期,订单向业绩转化的逐渐兑现,将驱动公司业绩持续高速增长。

融资充足确保订单实施,员工持股+股权激励为业绩释放增添动力。截止三季报,公司在手资金25.77亿元,11元可转债完成发行后,公司货币资金更加充足,能够充分满足公司订单落地所需资金。公司于下半年完成规模达7.78亿元的第二期员工持股计划,1.5亿份股票期权的2017年度股权激励计划,二者叠加影响将充分激发员工的工作积极性,提高公司经营效率与经营业绩。

维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为8.39/11.99/15.10亿元,对应EPS为0.55、0.79、0.99,对应PE分别为22、15、12倍。给予公司未来6-12个月30倍PE,对应目标价16.50元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:PPP项目执行不达预期,战略转型效果不达预期

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棕榈股份(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

棕榈股份:生态城镇模式进入复制外拓新阶段

棕榈股份 002431

研究机构:东北证券分析师:刘立喜撰写日期:2018-01-16

公司转型阵痛期已过,生态城镇模式实现多维度收益贡献,盈利能力显著改善。根据公司17年三季报所示,前三季度营业收入35.4亿,同增33.3%,归母净利润1.8亿,同增112.1%,毛利率20.3%,同增21.7%,盈利能力得到显著改善,公司战略转型期显现成效。

公司布局生态城镇领域,通过试点项目的探索,主要可实现三个维度的收益。短期在建设端可实现项目规划设计及建设的收益;中期在运营端,经过运营培育期后可实现相对稳定持久的运营管理收益;

长期在内容端,结合项目当地情况,制定发展具有特色的产业,目前公司聚焦于文旅、娱乐及体育三大产业方向,通过产业消费分成获得内容端收益。

生态城镇模式开始步入对外复制输出新阶段。2017年公司生态城镇业务已开始贡献利润,现有试点项目经过三年的探索与培育,基本已经步入收获期,生态城镇“建设-运营-内容”产业链上下游效益开始显现,逐渐形成自身核心竞争力,形成品牌效应,浔龙河、乡愁贵州的美丽乡村模式、时光贵州、云漫湖的特色小镇模式以及泉湖公园(梵华里)的旧城改造模式日渐成熟,通过可复制的商业模式,步入全面业务对外拓展的新阶段。

主动提高EPC 业务比重,不盲目追求PPP,形成PPP 与EPC 并重格局。由于PPP 项目融资受到宏观环境及政策影响,融资压力相对较大,公司下半年加大了EPC 业务的拓展力度,与PPP 项目相比,EPC 项目结算回款周期相对更短,融资压力小,可在一定程度上缓解PPP 比例过重带来的业绩和财务方面的压力。PPP 健康规范的发展依然值得看好,而公司主动加大EPC 业务的比重有利于业务结构的优化,发展更为稳健。

盈利预测与估值:公司17年公告新签订单额累计达260多亿,是16年营收的6.67倍。预计公司17-19年EPS 分别为0.21/0.36/0.55元,对应2017年PE42倍,维持“买入”评级。

风险提升:生态城镇拓展不及预期,利率及政策风险。

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首创股份(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

首创股份:污水、垃圾处理PPP模式将深入推广

首创股份 600008

研究机构:华金证券分析师:徐曼撰写日期:2017-07-20

投资要点

事件:7月14日,公司发布公告披露8个对外投资项目,建设内容涵盖污水处理、自来水供应及水系综合治理,投资对象包括存量项目及新建项目。

政策层面对PPP模式在污水、垃圾处理领域的推广起到实质性作用:2017年7月3日,发改委发布《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知》旨在盘活基础设施存量资产、提高基础设施运营效率;7月18日财政部等四部委继而联合发布《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》,“全面实施”凸显PPP模式将在污水、垃圾处理存量及新建项目中的推广力度之大,行业龙头有望凭借更专业的运营能力取得存量项目特许经营权,扩充产能,提升业绩增长潜力。

受益于PPP模式在污水、垃圾处理存量及新建项目的大力推广,公司产能有望持续攀升:截至2016年末,公司通过参股及控股项目公司合计拥有已投运水处理能力1,988万吨/日,其中自来水供应产能1,078.15万0屯/日,污水处理产能910.09万吨/日:在建项目计划产能263.17万吨/日。2017年对外投资计划涵盖污水处理产能逾57.7万吨/日,自来水供应产能逾26.44万吨/日。

7月14日新增投资项目中贵州省普定县水务一体化PPP项目将分两批进行合作:

其中存量及在建项目拟通过TOT模式进行合作,特许经营权转让价款暂定为20,068.03万元;拟建的南部片区供水工程拟通过BOT模式进行合作,预计总投资约人民币27,035万元。未来公司对存量项目的承接量有望快速增长。

非公开发行有望缓解公司资金压力:公司非公开发行A股事项已获得证监会受理,若进展顺利,本次非公开发行将募集资金不超过41.13亿元,扣除发行费用后用于三项污水处理项目、三项供水类项目以及补充流动资金。截至2017年第一季度末,公司资产负债率为66.99%,处于行业较高水平,本次非公开发行有望优化公司资产结构,降低财务风险。

投资建议若公司非公开发行事项于2018年初完成我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.15、0.16和0.18元,给予公司增持-A建议,6个月目标价为6.15元,相当于2017年41倍的动态市盈率,相对同行业的估值溢价主要是考虑到雄安新区建设将对水务公司,尤其是具备环境综合治理能力的公司产生较大业务需求。

风险提示:行业竞争加剧、PPP项目落地不达预期

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第四批PPP示范项目落地在即 四公司望受益

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