新能源汽车电机电控研究--大洋电机随着我国对于环保领域的

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随着我国对于环保领域的重视，新能源汽车行业前景广阔，为新能源汽车三大件中的电机电控带来发展空间。大洋电机是新能源汽车电机电控行业的龙头企业之一，成立于2000年，总部位于广东省中山市，主营业务是家电家居电器电机系统、新能源汽车电驱动系统以及车辆旋转电器的研发、生产和销售。现有每年6000万台家电家居，30万台新能源汽车电驱动系统以及500万车辆旋转电器的产能，产能足、扩张速度快，目前正在开发新能源汽车运营业务，该业务处于刚起步状态，现拥有6000台新能源汽车以及相关配套充电设施参与运营。

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家电家居电机系统是公司收入贡献最多的业务，以空调电机为主， 2016年该部分收入占公司总收入的48%。车辆旋转电器业务收入占比约为29%，主要为乘用车、商用车启动电机、发电机及启停电机等。公司于2009年开展新能源汽车业务，目前是业内第三方新能源电驱动系统的龙头厂商，这部分业务占总收入的20%。公司近年来开展新能源汽车运营业务，主要包括新能源汽车分时租赁以及充电桩建设运营，由于刚起步，这部分业务占比很小。

大洋电机近5年营业收入和净利润增速较快，营业利润复合增长率25%，净利润复合增长率近30%。随着新能源汽车行业整体的发展，以及公司燃料电池和新能源汽车运营这部分业务逐步壮大，未来公司这种高增长模式仍将持续，业绩复合增长率将在25%以上。

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一、家电家居电器电机

家电家居电器电机是公司自成立之时就存在的传统业务，经过20年发展，“大洋电机”成为家电家居电机行业的知名品牌，不但在国内市场得到广泛应用，产品还出口国外，北美市场占据60%的市场份额。2015-2016年我国房地产市场爆发，带动家居家电产业发展，公司2016年家电家居电机业务增长迅速，营业收入近33亿元，同比增长30%。

随着居民生活水平提高以及国家对于环保的重视，空调行业现阶段面临产业升级，由能耗三级向能耗一级、二级转型，变频空调有逐步取代定频的趋势，产品日趋智能化，将会带来旧产品的更新换代及新产品单价的提升。我国正处于城市化进程，在2018年“分城调控”的模式下，一二线房地产市场平稳，三四线房地产仍有上升空间，再加上三四线城市居民生活水平的提高，刺激家居家电行业发展，这部分电机业务未来仍有一定的增长空间。

二、车辆旋转电器

中国汽车产业涨势强劲，2016年销量高达2800多万辆，同比增长14%，整车发展带动了汽车发电机以及起动机增长，年复合增长率连续十几年20%以上。2011年开始，大洋电机通过收购杰诺瑞和佩特来开始涉足车辆旋转电器业务。杰诺瑞每年可生产2万新能源汽车电驱动系统，150万发电机和150万起动机，下游客户包括上汽、奇瑞、吉利、江淮、众泰、广汽等著名整车生产企业。

美国佩特来成立于1908年，是历史悠久的发电机、起动机企业，主要业务包括大中型客车、卡车及工程机械起动机和发电机系统，客户包括戴姆勒、卡特彼勒、康明斯、大众、福特、沃尔沃等世界一流车企和工程机械企业。大洋电机收购北京佩特来约78%以及美国佩特来100%的股权，每年带来200万发电机和100万起动机产能，也给大洋电机带来技术、品牌和市场渠道，再加上杰诺瑞的成本优势，大洋电机在车辆旋转电器方面优势将得以维持。

三、新能源汽车动力系统

根据中国汽车工业协会数据，2017年中国新能源汽车产量为79.4万辆和77.7万辆，超越全年计划70万辆的目标，同比分别增长53.8%和53.3%。规划2018年生产100万辆，2020年生产200万辆，新能源客车目前渗透率较高，未来主要增长点在于乘用车和专用车。在政策支持下，新能源汽车产业成长迅速，带动中游电机电控发展。

2016 年 1 月大洋电机并购新能源汽车电机名企上海电驱动。上海电驱动是我国新能源汽车电机起步较早、研发制造技术较强的企业，市场占有率超过20%，主要客户包括一汽、奇瑞、长安、上汽、东风、吉利、江淮、中通、恒通、宇通、金龙等国内整车企业。行业增速提振上海电驱动业绩，目前大洋电机新能源汽车这部分业务有中山、北京永丰和北汽大洋电机工厂三大生产基地，通过和上海电驱动的整合，降低成本，实现供应商、技术和客户的共享，2014年至2016年归母净利润高速增长，年复合增长率为 31%，并承诺 2017年、2018 年净利润不低于1.89亿、2.77亿，复合增长率有望超过50%。

大洋电机于2016年7月与巴拉德合作，获取其9.9%股权，进军燃料电池领域。氢燃料电池是公认的现阶段最为环保的能源，能量利用效率高，排放物只有水，清洁无污染。现阶段国家对于燃料电池领域给予高度重视，《中国制造2025》提出燃料电池汽车的三步发展规划，到 2020 年，生产 1000 辆燃料电池汽车并进行示范运行;到 2025 年，制氢、加氢等配套基础设施基本完善，燃料电池汽车实现区域小规模运行。目前大洋电机完成新能源汽车三大件电机、电控、电池布局，这部分业务未来借着行业的东风，会得到更好的发展。

四、新能源汽车运营

大洋电机通过参股、并购等方式与泰坦能源、中新汽、小猪巴适以及多家汽车运营公司合作，搭建车联网、桩联网等网络信息化平台，主要业务为新能源汽车分时租赁、充电桩开发运营和保险业务，公司运营平台目前拥有新能源汽车超过6000台，建设运营固定充电桩超过2400个，目前业务包括中山、广州、上海，计划将业务扩展至深圳、武汉、北京等城市。

新能源汽车运营业务目前刚起步，公司利用现有在电机电控方面的技术和资源优势，打造自有运营平台，预计这部分业务经过几年发展，营业收入会成为公司新的利润增长点。

大洋电机作为新能源汽车电驱动系统龙头企业，未来将继续专注于电机及其相关领域，实现家电家居电器电机、车辆旋转电器、新能源汽车动力系统与新能源汽车运营平台四大业务共同发展的总体目标。

评论员:陶倩倩