土耳其危机之后市场如何走?这张图早已经看穿了一切( 二 ) 每当美元飙升或升值到一

那么新兴市场的危机会如何蔓延呢?

下面是德意志银行研报中的图示，展示了强美元引发的市场波动传导图:

土耳其危机之后市场如何走?这张图早已经看穿了一切

美联储加息不仅仅只是使美债收益率曲线走升，而且还会传导、波及到整个全球市场。

正如上面的传导链一样，美联储加息不仅会使得美国短期利率走升，同时还会带来全球市场的连锁反应。美联储加息和美元走强使得新兴市场陷入两难境地:新兴市场货币走软，新兴市场国家要么让放任资本外流，要么以抑制经济增长为代价保卫本币汇率。新兴市场将动用外储干预以保卫本币汇率，这会使得汇率波动性加大，而且新兴市场将会抛售长期美债，以保卫本币汇率--这也会抵消长期美债的潜在买盘(因美元走强而使得美债受欢迎)。新兴市场的动荡可能会引发美国风险资产的连锁反应，因新兴市场国家为了挽救本币的贬值，也会选择抛售美国股票，从而加剧美国股市波动性。

上面的图非常重要，因为2015年人民币的急剧贬值就是一桩实例，当时在美元走强的背景下，人民币急剧贬值，并引发中国资本持续外流，之后，全球股市进入熊市。