再来看资产负债率——

99.7/151.7=66%。

一般认为，企业资产负债率的适宜水平在40%～60%，70%被称为警戒线，整体66%的资产负债率显然太高了，考虑到不少经营良好的企业负债率低于60%，肯定有一半左右的国有企业资产负债率都超过了70%的警戒线——我们这里还不考虑很多国有企业资产高估的情况。

最后看利息支出。

2017年，人民银行规定的贷款基准利率为：一年期4.35%、1-5年4.75%、5年以上4.9%。

国有企业一般都是中长期贷款，假定可以享受最低贷款利率优惠，不妨按照4.8%（你懂的， 4.8%的成本几乎不可能贷到资金）来进行计算，这样算下来，99.7万亿元债务，2017年最低也要支付利息4.78万亿元。

2.9 VS 4.78——按照对冲融资、投机融资和庞氏融资区分，整体来看，国有企业62%的息前利润都被用来支付利息，这个债务水平显然属于投机融资，而且接近庞氏骗局边缘。

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