电源滤波器需求稳定,毛利率水平较高。公司目前已形成以医疗设备及航天航空、船舶制造和卫星导航等高端制造为主要发展方向的滤波器产业结构。-2013年,光伏产业成为高端滤波器的新市场,公司推出完善的光伏滤波器系列,将滤波器技术平台技术覆盖能力从100A电流提升到1600A,成为中国光伏滤波器市场领导者。公司是西门子、施耐德的滤波器供应商,下游客户需求平稳,毛利率保持在较高水平。

盈利预测与评级。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.80、2.69和3.60亿元,EPS为2.07、3.09和4.15元。参考可比公司估值水平,给予年38-45倍PE,对应合理价值区间78.66-93.15元(2018年PEG为60-0.71),首次覆盖给予“优于大市”评级。

风险提示:合成石墨材料产品价格进一步下跌的风险;原材料价格波动的风险;产品毛利率下降的风险。

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