你们要的独角兽？富士康A股IPO目的：在中国圈钱去美国建厂！富士康5月11日正式获

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富士康5月11日正式获批A股上市，拟征集资金272.53亿元。有趣的是，最近传出音讯，富士康出资百亿美元的美国项目正式断定，并于6月开始开工。富士康收买夏普后，开始由代工厂向成本密集型液晶面板厂改变，开始兴修广州工厂和美国工厂。或因于此，2017年富士康负债额翻翻。或许，未来需要忧虑A股征集的资金，被挪用于美国建厂，即便没有，大规划股权融资对财务结构的改进，也有利于富士康美国项目顺畅施行。

5月11日，富士康工业互联网股份有限公司（以下简称富士康股份）总算取得上市批文，5月14日，富士康股份正式发表《招股阐明书》，公司拟发行约19.7亿股，占发行后总股本的10%，算计拟募资272.53亿元。

值得注意的是，一边是在A股IPO，拟筹措海量资金，另一方面，富士康却在美国投入100亿美元建厂。富士康本是劳动密集型企业，在收买日本老牌企业夏普后，开始投入很多资金建造液晶面板厂，向成本密集型企业转型。

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而成本密集型企业，离不开金融机构和融资渠道的支持，此次富士康赴A股上市，能够显著地下降资产负债率。

若负债率改进，富士康经过债务融资将能获利，从这个视点看，富士康百亿美元出资的美国项目可能不会直接从A股取得资金，却能从富士康财务结构的改进中获益。比方下降负债率可能进步信誉评级，从而以更低成本发债、假贷，为美国项目筹措建造资金。

从2月1日向证监会递送《招股阐明书（申报稿）》，到3月6日首发过会，富士康股份创下了IPO过会新速度。不过，上市批文却缓不济急，以至于在富士康之后过会的药明康德(55.090, 5.01, 10.00%)，业已登陆A股。

或许，富士康股份迟迟未能取得批文，与其272.53亿元拟募资额有关。据悉，截至2017年12月3日，富士康股份归属母公司股东权益算计281.61亿元，此次募资，约等于将公司净资产翻倍。

依据招股阐明书显现，富士康股份2017年年底成本负债率高达81.03%，其间总资产1485.96亿元，负债算计1204.13亿元。风趣的是，富士康股份负债率是于近两年大幅添加的，特别是2017年负债增长尤为显着。2015年、2016年富士康股份总负债分别为501.49亿元和582.21亿元，也就是说，2017年富士康股份新增负债621.92亿元，一年间新增负债金额超越了过往存量。

负债张狂扩张之下，资产负债率也敏捷走高，2015年、2016年富士康股份资产负债率分别为45.72%、42.89%，到了2017年，负债率敏捷飙升至81.03%。

此次富士康股份登陆A股，拟征集资金272.53亿元。假定全额征集成功，且以2017年年底数据为基准核算，富士康股份总资产将到达1758.49亿元，资产负债率将降至68.48%。很显然，台湾股票市场难以承受起如此大规划股权融资行为，而经过在A股上市，富士康能够极大地改进公司财务结构。

从代工厂到液晶面板

值得注意的是，与同行业比较，富士康股份负债率水平也处于高位。依据招股阐明书发表的同行业上市公司状况，富士康在2015-2016年资产负债率分别是45.72%和42.89%，低于可比公司均值57.17%和56.88%。2017年，富士康负债率81.03%，高于可比公司均值57.73%。

或许，这与富士康股份从劳动密集型的代工厂，向成本密集型的液晶面板厂商改变有关。电子代工企业即便做到极致，开展空间依然有限，依据此前业界的一些说法，在为富士康贡献了近半营收的苹果代工事务中，富士康的利润率仅为3%。并且，其收入也易遭到影响，例如2016年，受苹果全球销量下跌影响，富士康当年的收入也随之下滑2.81%。

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因而，富士康创始人郭台铭一向都在试图脱节对低利润率的拼装事务的依赖。他看上了老牌日企夏普，特别是夏普在堺工厂全世界最先进的11带线。自2011年311大地震之后，夏普继续堕入巨额亏损之中，这给富士康收买供给了时机。2016年4月，富士康总算以3890亿日元（折合35亿美元）收买夏普66%的股份。

好像是有了夏普的技术加持，富士康开始放心大胆地投入巨资建造液晶面板出产线。2016年年底，富士康子公司堺显现器制品株式会社与广州市政府签署协作结构协议。依据协作协议的内容，SDP将在增城出资610亿元建立10.5代8K显现器全生态工业园区。

2017年7月，富士康宣告赴美建厂，计划在威斯康星州出资100亿美元建造液晶面板出产基地。为此，郭台铭还曾遭到特朗普热心接见，并成为与美国总统在白宫一起召开采访人员会的台湾企业家第一人。

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广州工厂出资610亿元，美国工厂出资100美元（约合633.49亿元人民币），两项出资总计超越1200亿元。或许，富士康股份2017年负债大幅添加，正是为这两个项目购买出产设备。

2017年，富士康股份新增621.92亿元，其间，新增应付账款337.96 亿元。富士康股份表明，应付账款大增，是因为添加了原材料和设备的收购金额。值得注意的是，富士康是加工工厂，质料收购很大程度上Buy and Sell模式。以苹果为例，苹果公司把质料收购好，卖给富士康，再由富士康加工好，将制品销售给苹果。因而，富士康能够很大程度上防止原材料价格动摇的危险。

原材料价格危险能够防止，应付账款却不同寻常地大幅添加，只能用大规划收购设备来解说了。而富士康本来的代工厂事务，设备成本并不高，无法与液晶面板贵重的设备出资比较。好像，富士康股份负债率暴增，正是受上述两个液晶面板项目设备收购影响。

郭台铭从前强调，赴美出资后，不会减少在我国的出资。富士康在我国和美国一起兴修8k液晶面板厂，且出资金额简直共同，好像阐明他是“一碗水端平”。

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细心分析富士康广州项目，却发现一半资金是广州市政府出的。富士康广州项目施行主体为超视堺世界科技（广州）有限公司，该公司股东之一为广州广银南粤智能科技工业出资合伙企业（有限合伙），持股份额为47.62%。而广银南粤大股东为粤财信任，终究实控人能够追溯为广州市政府。

与之相反，美国项目很难盼望美国地方政府出资。据悉，富士康美国项目坐落威斯康星州，该州为富士康供给了很多补助和优惠，尽管如此，仍是遭到广泛质疑。因而，当地政府出资，简直是不可能的。

广州项目与美国项目估计总出资超越1200亿元，逼近富士康股份2017年年底1485.96亿元总资产规划。这两个项目能否成功，决议富士康转型成败。

京东方张狂融资，烧钱建液晶面板的前史，A股出资者早已耳闻。而富士康想要成功，必定随同大规划融资，广州项目富士康只出资一半，其在A股很多募资，恐终究收益的，仍是美国项目。期望不要让A股成本，终究给美国供给了税收和就业。

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