养鸡股大涨逾20%，“吃鸡”行情大概率将持续，三大原因！今日

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今日，畜禽产业链个股价大涨。

其中鸡产业链上下游个股涨幅较大，益生股份（002458）股价上涨10.00%、民和股份（002234）股价上涨9.99%、仙坛股份（002746）股价上涨6.96%、圣农发展（002299）股价上涨5.93%。

近期，上述个股累计涨幅普遍达到20-30%。这一次养鸡产业链上市公司股价上涨会是类似2017年6月份的昙花一现，还是2015年年中开始的反转行情呢？

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养殖股上涨的逻辑：产品涨价

养殖股股价上涨核心逻辑来自产品涨价预期带来的盈利大幅改善预期。根据历史经验，除大盘走势因素外，养鸡产业链个股的股价表现往往跟产品价格上涨正相关。

2015年7月至2016年8月份，民和股份和益生股份股价大幅上涨时，鸡苗价格从0.5元/羽涨到6元/羽。另外，根据民和股份等公司年报数据推算，其鸡苗盈亏平衡点在2-2.2元/羽。可知，此阶段鸡苗养殖从极度亏损走向大幅盈利。此时民和股份股价也从低点上涨了超过300%。

2017年6月至8月鸡苗价格从0.5元/羽涨到高点3元/羽，民和股份股价从10元左右涨到19元左右。最后，因鸡苗价格的上涨未能持续，也未能维持在高位，养鸡股又重新回到下跌通道。所以说，判断鸡苗价格的走势对于判断养殖股的股价至关重要。无论是股价反转还是股价反弹，都是根据鸡苗价格来确定的。

这次养殖股在怀疑中上涨

养鸡产业链个股股价上涨已经持续一周。从基本面看，鸡苗价格有企稳走好趋势，但市场对鸡苗价格仍然争论不断。争论点在于：

（1）从鸡苗价格看，鸡苗价格并不是单边上涨，有反复迹象，未能给投资稳定的预期。从一季度报看，民和股份亏损1669万，益生股份盈利700万，有盈有亏而且是微利，给予不了投资者看好的预期。可见，养殖股上游虽有盈利迹象，但是整体处于盈亏平衡线附近。

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2017年9月1日以来鸡苗价格走势图

资料来源：中国上市公司研究院

（2）根据经济学原理，下游消费的鸡肉和猪肉之间是替代关系，猪肉价格目前仍处于周期底部，所以其替代品鸡肉价格不具备大幅度上涨的基本面支撑。

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猪肉价格走势图

资料来源：Wind,中国上市公司研究院

历史总是惊人的相似

不过，笔者从基本面逻辑来判断，本轮价格上涨可能不是短期行为，理由如下：

（1）近三年国外祖代鸡引种60万套左右，低于往年市场平衡需求的75万套。而且，今年1-3月引种及更新祖代种鸡4.3万套，比去年同期下降了13.3万套，叠加贸易战的影响，今年的引种数量可能不会超过去年。另外，根据统计数据，祖代存栏降了超过10%，父母代存栏下降了超过30%。可见，供给层面将会是一个偏紧状态。

（2）换羽带来的影响逐渐减弱。如此低的价格，换羽基本无利可图。所以类似以2016年开始的强制换羽导致供给的增加很难再现，对鸡苗价格的压制极其有限。

另外，从已经公布财务报告判断，未来仍有可能继续盈利。民和股份2018年1-6月净利润与上年同期相比扭亏为盈净利润500-1500万元（上一年亏损18254万元），公司解释理由为预计主营产品商品代鸡苗销售价格较同期上涨。益生股份预计2018年1-6月净利润与上年同期相比扭亏为盈，净利润为3000-4500万元（上一年亏损12306万元），公司解释理由为市场行情回暖，主要产品价格回升。

（3）猪肉价格处于底部，并不会影响鸡产业链：

①替代的边际效用较小，因为鸡肉价格并不在高位。

②相对鸡肉价格，鸡苗上涨1块钱，成本可以转嫁或者消化。

综上所述，由于投资者投资养殖股多次受伤，担心2017年6月份的历史重演，所以市场对禽板块预期很低，持仓也在历史最低位置，造成了养鸡产业链较大的预期差，是一个较好的投资机会。但因为受到猪肉价格牵制，价格难以回到历史高位，所以，投资者要警惕高位接盘，见好就收。事实上，虽然前提条件发生了细微的变化，但是养殖股的投资逻辑并没有变。