中信证券：二季度猪价有望强反弹财联社4月3日讯

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财联社4月3日讯，自上周开始全国多地猪价结束下跌出现企稳回升的态势。全国廋肉型猪出栏均价较一周前的最低点累计上涨0.45元/公斤左右。

业内人士指出，目前猪价的反弹主要与节日效应的提振有关。随着清明假期临近，屠宰场收猪意愿积极，相应的收购量有所增加，加之大型生猪养殖企业集体抬价的现象普遍存在，个体养殖散户看好节日行情，观望惜售意愿强烈，市场上猪源供给相对减少。

中信证券分析，十年历史数据显示，一般从5月起，猪价都会开始上行。以往2-3季度猪价上行幅度平均约20%。

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目前猪价已接近生猪养殖的可变成本，行业亏损已达5周。以猪价历史表现来看，每一次养殖亏损都会带来猪价30%左右的上涨；并且，前期亏损越久，上涨幅度越大。行业产能扩建自2018年下半年才开始陆续达产，预计2019年产能继续上升。

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龙头持续快速扩张，具长期配置价值。17年国内全国出栏量约6.85亿头：温氏股份(sz300498)占国内出栏量的2.7%，牧原股份(sz002714)1%。随着小规模养殖户的持续退出，未来龙头成长空间巨大，叠加龙头的资金优势和成本优势（上市公司养殖成本约12~13元/公斤），生猪养殖龙头出栏量将持续增长。

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A股上市公司，华泰证券分析指出

牧原股份(sz002714)：公司生猪养殖完全成本11.40元/千克左右，成本全行业最低，高ROE有望长期维持；产能2018-2020年继续加速释放，目前产能已经达到1500万头年出栏；如果2018年生猪均价维持在13.50元/千克，公司头均盈利或将达到200元左右。

中牧股份(sh600195)：公司是改善型龙头，口蹄疫市场苗去年10月份上市以来增长显著，2018年PE估值18倍左右，因管理机制自上而下的改善激发市场活力，华泰证券(sh601688)分析，预计员工股权激励计划或将助力未来3年业绩20%以上的增长。

天邦股份(sz002124)：过去两年新投建的产能或将逐步在2018-2020年释放;另一方面得益于公司在仔猪方面的成本优势，新投产的西式母猪场PSY高达28-31头之间，2018年生猪养殖完全成本预计降至11.7元/千克，头均盈利预计270元左右，比肩行业龙头养殖企业。

温氏股份(sz300498)：预计2018年生猪出栏2200万左右，生猪业务逐渐步入放量期，出栏量2018年同比增速15%左右，如果2018年生猪均价维持在14元/千克，公司头均盈利依旧能保持在240元左右；预计整体来看公司2018年估值14倍左右。