2018，全球金融市场将开启超强共振绞杀模式！引子：低波动率

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引子：

低波动率时代已经宣告终结！

全球股市巨震已经向我们宣告——2018，我们已步入高风险、高波动率时代！全球金融市场将开启超强共振绞杀模式！

1、利率攀升，风险加码！

开宗明义，对于中美乃至全球大部分国家的金融市场，2016、2017两年温和低波动的日子已经结束一去不复返了。

剑指2018年，今年所有风险源头都将指向所有资产的对标物——货币，以及其特殊的价格——利率。

就在2月下旬，美国财政部以2.658%的利率拍卖出售350亿美元的5年期国债，中标利率创下2009年12月以来的新高！

而本周一，3月12日，美国财政部拍卖280亿美元3年期美国国债，中标利率达2.436%，又创下自2007年5月以来新高！

至此，全球货币的锚——美元的利率已经持续走高两年了。

而中国十年期国开债的收益率也早已突破5%大关！全社会公允利率继续高位缓慢攀升！

纵观金融历史，每次利率持续攀升都会引发大大小小的风险危机。

所以，今天我们来简单聊聊一些有深度的干货——关于利率、通胀与金融风险！

2、聊些干货，美联储的货币政策机理

今年全球最关心的一件事情，就是美联储要加几次息。

其实，不管美联储是加两次，三次还是四次，虽然国内外各位财经大佬吵破了天，但已经并不重要了。

重要的是全球另外两大央行——欧央行和日本央行跟不跟？怎么跟？跟多少？

反观国内，中国的公允利率如果继续攀升，会不会使居民部门出现一定的不可控风险？因为在之前文章讲到过，我国的居民部门虽然整体杠杆率不算高，但是局部结构问题很严重，很多中低收入的家庭由于购房等一系列加杠杆行为，使得家庭自身杠杆率很高，并且还有很多中低收入家庭依旧不断加杠杆。

所以年初周小川行长在今年的主要任务就是指导居民部门降杠杆，大家好好琢磨琢磨高层的言论，一些人如果不理智的话，问题是很严重的。

其次，就是未来美国利率在加息周期里所累积的利率升幅，是否到一个临界点后，会引发大规模的套利资本回流美国，这一点也非常重要。

刚进入2018年，很多人都在讲，美国的通胀不及预期，美联储加息的步伐可能会放缓，甚至停滞，如果美国经济复苏乏力，消费通缩甚至有可能继续放水。

这种观点显然错的离谱。

我们最近在复盘美联储历次货币政策的时候，有个观点愈加明显及肯定：那就是美联储每次的货币政策都极具前瞻性！他根本就不管市场任何噪音！

作为二战之后国际框架和金融秩序的设计者，美国政府及美联储的所有布局都必须具备超前性。而这种政策方面的提前布局，会让我们理解为什么很多时候以中国、俄罗斯、巴西等这些新兴市场国家与美国的政策是完全不同步的。

比如2015年中国股灾。我们发现，当中国爆发股市金融风险的时候（或者换句话说，每当新兴市场国家产生风险危机的时候），我们跟美国的货币政策经常是完全倒挂的。

2015年，我们正处在降准降息周期，但美联储却开始加息了。

虽然美联储讲到加息的两大原因一是增加投资、创造就业，二是控制通膨率。但我们知道这都是牵强附会，因为美国当时通胀并不高，哪怕现在也是。

换句话说，美国加息是为了美国利益，对未来全球战略纵深所布局！好在未来收割全球或者转移自身风险至全球而提前做准备！

所以，不管今年通胀预期是否起来，美联储的加息步伐不会停滞。

3、利率上升所引发的风险

美联储利率堆砌抬升，必会引发某个地方的金融风险，这是自1929年美国大萧条之后无数次历史经验告诉我们的。

整个社会最底层的资产，比如房子、债券、股票、商品，汇率，其实价格波动趋势都与利率是紧密相关的。

但是利率上升对中美两国的影响是不一样的。两者之间爆发的问题风险性也不同。

我们国家的主要风险点就是债务问题，换句话说，是政府、企业、居民这三大国民经济基础部门的债务问题。这是由于二战后全球分工中国在全球扮演的国际角色所决定的。

什么意思呢？

就是说如果我们发生系统性危机，我们是可以首先牺牲股市的！因为中国的核心资产是房子！

国民经济最主要部门的源头——金融部门，他的信贷主要抵押物是房产，我们的核心是债务，而债务的核心就是房子！

换句话说，只要我们的房地产不出现问题，房价不出问题，我国的金融危机是不会传导到经济危机这块儿的。

所以大家复盘想想，我们2015年到16年年初，三次惨烈的股灾，我们的GDP受影响了么？我们的实体经济受影响了么？

答案是没有！

因为房地产去库存，房价起来了。虽然发生了股灾，但房地产没事儿，经济危机就起不来。

所以其实我们比欧美发达国家更害怕通缩，因为一旦出现长期通缩，我们的债务就会持续积累，低波动率风险下大家就会很容易不断加杠杆。

一旦出现利率周期逆转，债务风险很容易引爆，引发金融危机蔓延到经济实体危机上来。

而反观美国，美国的问题是利率的抬升影响资产价格的波动，主要是股市。

美国整个社会的主要融资模式就是直接融资，简单讲货币就是从股市上来的，这跟中国是不一样的，我们的货币是从房地产上面衍生出来的。

所以，美联储加息大家最紧张的首先就是股市。这是美国的金融核心。

而当原油价格一路上涨，从每桶26美元到66美元的时候，通胀的预期持续升温。市场对美联储3月加息的可能性基本已经板上钉钉了！

当利率的长期看涨预期使得投资者的资产负债表发生变化，整个市场的投资结构就改变了，市场资金的切换的大戏就要拉开序幕了。

而整个市场都在寻找一个波动率的逆转点。

2月2日和5日美股两次暴跌，VIX恐慌指数从13暴涨到50，市场就已经告诉我们，大戏马上就要开演了。

低波动率时代结束了，未来迎接我们的就是一个让人心惊肉跳，高波动率、高风险的时代！

后记：

大棋即将下完，很多资金已经在撤退的路上，2018年，全球金融市场将开启超强共振模式，美股、A股、港股、商品、汇率都将进入高波动率行情。

2018年，将是悬崖走钢丝的一年，稍有不慎就可能摔得粉身碎骨。一个大时代（低利率时代）已经结束，无风险的温室已经破碎，特别是这两年刚入市的小韭菜，你们将重新认识到：市场的本质特征就是风险！高波动市场就是财富的绞肉机！

郑重警告：高波动率和高风险时代下，是资本来回绞杀的时代！慎行谨投！