【股票行情|永茂泰疑似陷入同业竞争，业绩严重依赖大客户( 二 )|上海永茂泰汽】_

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客户集中度偏高，对第一大客户存在严重依赖
报告期内，永茂泰对第一大客户华域皮尔博格的销售占比持续高于50% ，并且占比保持增长趋势，与同行业可比公司相比，销售收入的客户集中度更是遥遥领先。
据招股书显示， 2017年到2019年，永茂泰对第一大客户华域皮尔博格的销售收入分别为12.58亿元、14.39亿元和15.92亿元，占当期营收之比分别为53.86%、57.69%和60.25% ，销售占比始终高于50% ，并且持续保持增长，对单一大客户严重依赖的风险不断上升。如果永茂泰与华域皮尔博格的合作由于种种原因无法持续，那么公司经营业绩突现“大变脸” ，也丝毫不令人意外。
永茂泰的客户集中度风险不仅来自华域皮尔博格。招股书显示，报告期内，公司前五大客户收入集中度分别为84.23%、84.91%和87.12% ，始终保持在85%左右的高水平，而且还呈现持续上涨趋势。
与再生铝行业的同行业可比公司怡球资源（证券代码：601388.SH）和顺博合金（证券代码：002996.SZ）相比， 2017年和2018年，永茂泰的前五大客户收入集中度84.23%和84.91% ，远高于同行业可比公司平均值25.56%和21.48% ，差异高达58.56和63.43个百分点。
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数据来源：永茂泰招股书
另据怡球资源2019年年报和顺博合金招股书披露， 2019年度，怡球资源和顺博合金的前五大客户收入集中度分别为17.91%和19.27% ，同行业可比公司平均值为18.59% ，比永茂泰低了68.53个百分点，差距进一步扩大。
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数据来源：怡球资源2019年年报、顺博合金招股书
再与汽车零部件行业可比公司广东鸿图（证券代码：002101）、泉峰汽车（证券代码：603982.SH）和文灿股份（证券代码：603348.SH）相比， 2017年和2018年，永茂泰的前五大客户收入集中度比同行业可比公司平均值57.23%和56.41% ，分别高27.00和28.50个百分点，差异也比较显著。
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数据来源：永茂泰招股书
另据三家同行业可比公司2019年年报显示， 2019年度，广东鸿图、泉峰汽车和文灿股份的前五大客户收入集中度分别为34.78%、77.21%和55.62% ，同行业可比公司平均值为55.87% ，比永茂泰低了31.25个百分点，差距同样在扩大。
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数据来源：广东鸿图、泉峰汽车、文灿股份2019年年报
无论是再生铝行业，还是汽车零部件行业，永茂泰的前五大客户收入集中度始终远高于全部五家同行业可比公司。招股书以汽车零部件行业收入集中度比较高的行业惯例，来解释公司与再生铝行业两家可比公司的收入集中度差异。可是，与同为汽车零部件行业的其他三家可比公司相比，公司的收入集中度仍然明显偏高，这又该如何来解释呢？这恐怕需要引起投资者的警惕。
未披露两起环保违法违规事件
除了上述可能牵涉同业竞争、依赖大客户等异常情况之外，报告期内，永茂泰还有两起环保违法违规事件，招股书对此并未提及。