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文丨西部菌
半年之后 ， 川系房企领地集团的港股上市之路 ， 还是难逃折戟的命运 。
10月9日 ， 领地递交的上市申请书 ， 变更为“失效”状态 ， 也就是说 ， 领地未能成功在港交所通过聆讯 。
时隔两天 ， 不甘挫败的领地 ， 再次向港交所递交了上市申请 ， 最新版本的招股书 ， 更新了今年截止到5月的数据 ， 同时将领地的各项财务问题一一曝光 。
不管是实现扩张野心 ， 还是破解债务压力 ， 冲刺上市 ， 都是领地必须背水一战的任务 。 但它真的能紧随蓝光发展 ， 成为川内的第二家上市房企吗？
01
在领地首次递表时 ， 西部菌曾推文《冲击上市！四川房企老三的千亿野心 ， 到底是不是幻想》 ， 对领地有过分析 ， 这里再做下简单介绍 。
领地成立于1999年 ， 起家于四川乐山 ， 2006年总部迁往成都之后 ， 开始向全国扩张 。
招股书显示 ， 目前领地专注于成渝经济带及四川省、华中、京津冀地区及粤港澳大湾区 ， 已经进驻了四川的绵阳、乐山、眉山、雅安等 ， 河北的承德、张家口 ， 河南商丘、驻马店 ， 大湾区的惠州、佛山等20多个城市 。

来源：克而瑞
虽然规模体量不大 ， 但在本土房企不够突出的四川 ， 领地素来有川系黑马的称呼 。
2017年 ， 领地首次跻身克而瑞的销售百榜 ， 2019年其销售额为237.4亿元 ， 位列克而瑞榜单第87位 。 目前在四川地区 ， 领地的销售额 ， 仅次于蓝光发展和新希望地产 。
随着规模不断增长 ， 领地的扩张野心也与日俱增 。 2019年 ， 销售不到300亿元的领地 ， 就喊出了2020~2021年实现千亿规模宏伟目标 。
房产降温周期下 ， 千亿规模是绝大多数中小型房企都极力追求的安全线 。 但对领地来说 ， 则意味着要在短短一两年之内 ， 销售额要翻几番 ， 难度之大可想而知 。
正因如此 ， 领地谋求上市的意图相当坚定 。 上市成功 ， 下一步的规模化扩张 ， 才有足够的粮草弹药支持 。 如果成功上市 ， 领地将成为蓝光之后四川的第二家上市房企 。
02
A股的大门关闭后 ， 房企赴港上市 ， 早已蔚然成风 。 比如这次上市受挫的房企 ， 远远不仅是领地 ， 金辉、上坤、大唐、三巽等一众房企 ， 都未能顺利通过聆讯 ， 不得不再次递表 。
这些房企有一些共性特征 ， 比如普遍规模较小 ， 融资成本高 ， 并且财务结构、债务状况存在着各种各样的问题 ， 上市折戟其实在意料之中 。
以领地为例 ， 根据招股书披露的数据 ， 在关键性的盈利指标上 ， 领地近几年的表现可谓是坐过山车 ， 盈利能力极不稳定 。
其中营收方面 ， 2017年到2019年分别为53.38亿元、45.13亿元、75.68亿元 ， 今年前5月则为30.27亿元 。
可以看到 ， 2018年领地的营收不升反降；今年由于情况特殊 ， 其全年营收不排除在2019年的基础上再次下降 。
净利润方面 ， 四个阶段分别为6.49亿元、5.17亿元、6.72亿元和1.66亿元 。 2018年依旧是下滑 。
而且注意 ， 2019年领地营收大幅增长 ， 净利润增幅却不高 ， 只比2017年高0.23亿元 。 也就是说 ， 领地存在着增收不增利的情况 ， 营收甚至只有销售额更低的川系阳光大地的一半 。

来源：网络
在毛利率方面 ， 四个阶段分别为20.1%、35.7%、27.8%和32.2% ， 同样相当不稳定 。 至于净利率 ， 分别为12.2%、11.5%、8.9%和5.5% ， 逐年走低 ， 且远低于行业平均水准 。

稿源：(张妈咪育儿)

【】网址：http://www.shadafang.com/c/hn10149AU52020.html

标题：张妈咪育儿|压力空前！四川房企老三背水一战，这一次上市有戏吗