【嘀嗒出行|嘀嗒抢跑IPO的秘密：营收三年翻十倍，补贴降至1/9】数据洞察 ， 商业万象

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文｜冒诗阳
编｜王一粟
10月8日晚 ， 嘀嗒出行向港交所递交了招股说明书 ， 若上市进展顺利 ， 嘀嗒将成为中国共享出行领域的“第一股” 。
支撑嘀嗒出行IPO信心的 ， 是近两年逐步提升的业绩 ， 以及顺风车业务的幸运和出租车业务的野望 。 公司业绩上 ， 嘀嗒出行收益从2017年的0.49亿元上升至2019年的5.81亿元 ， 且在2019年开始实现盈利；市场规模上 ， 按2019年顺风车搭乘次数计算 ， 嘀嗒出行在共享出行即“顺风车”领域市场占有率为66.5%；成长性上 ， 嘀嗒招股书引用咨询机构弗若斯特沙利文的预测 ， 顺风车将是未来几年出行领域中增长最快的细分市场 ， 将在2025年过千亿 ， 复合年增长率41.8% 。
然而 ， 故事的另一面 ， 却是悄然而至的挑战 。 业务上 ， 嘀嗒两大业务分别为顺风车和出租车服务 ， 盈利方式依赖于服务费抽成 ， 但其中占比最高的顺风车服务费抽成比例已经达到8.3% ， 相较于网约车 ， 行业中顺风车抽成比重普遍在10%以下 ， 嘀嗒在过去数年中依靠提升服务费来提升盈利能力的路径已初步见顶 。
在此情况下 ， 做大收益规模和降费应是嘀嗒出行提升盈利能力的其余两条路径 。 《商业数据派》从招股书中看到 ， 嘀嗒占比最大的“销售及营销”费用在2019及2020前六月中大幅下降 ， 其中“用户奖励”费用从2018年的9.398亿元将至2019年的1.054亿元 ， 是嘀嗒同年实现盈利的重要方式 。
对于增量市场的竞争而言 ， “降补贴”无疑是一柄双刃剑 ， 在面临滴滴等对手强势回归的时刻 ， 嘀嗒需要更多的战略设计来提升竞争力；但对于整个顺风车行业而言 ， 靠补贴来维系市场占有率毕竟不是长远之道 ， 以顺风车为代表的的共享经济模式要在商业模式上继续验证 ， 嘀嗒的探索显得重要 。 另外 ， 嘀嗒也在探索在出租车领域中的可能性 ， 希望能在这个最大的四轮出行存量市场上做出深度改造 。
●营收三年翻十倍 ， 嘀嗒步入最佳上市时机？
嘀嗒出行招股书显示 ， 该公司主营业务主要包括三部分 ， 顺风车市场服务、出租车市场服务 ， 广告服务及其它 。 其中 ， 支撑嘀嗒近两年收益和净利润快速成长的是顺风车业务 。 2020年上半年 ， 顺风车业务收益占比为87.8% ， 其余两项业务分别为4.9%和7.2%；同期三项业务的毛利率为86.3%、30.2%、67.7% ， 无论是营收占比还是盈利能力 ， 顺风车业务都是嘀嗒的支柱 。

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（图片来源：嘀嗒出行招股书）
根据弗若斯特沙利文报告 ， 2019年嘀嗒顺风车搭乘次数1.785亿次 ， 占据66.5%的顺风车市场份额 。 截至2020年6月30日 ， 嘀嗒平台注册私家车主1920万 。
市场规模以及所在行业的红利 ， 支撑了嘀嗒过去两年主要财务数据的增长 。 嘀嗒出行招股书显示 ， 2017年至2019年该公司收益分别为0.49亿元、1.18亿以及5.81亿元 。 同期净利润 ， 2017年与2018年分别亏损0.97亿元、10.68亿元；自2019年起嘀嗒实现盈利1.72亿元 ， 净利润率29.7% ， 2020截至6月30日的6个月 ， 嘀嗒净利润1.51亿元 ， 净利润率48.6% 。
攀升的收益、转正的净利润 ， 以及连续提升的净利率 ， 似乎成为嘀嗒IPO的最佳注脚 。 招股书显示 ， 嘀嗒的毛利率由2017年的49.5%上升至2020年前六个月的82.2% 。 但与此同时 ， 目前嘀嗒出行顺风车业务的收益方式主要为向顺风车私家车主收取服务费；出租车业务收益模式相同 ， 嘀嗒出行于2019 年8月开始向出租车司机收取服务费 。

稿源：(商业数据派)

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标题：嘀嗒出行|嘀嗒抢跑IPO的秘密：营收三年翻十倍，补贴降至1/9