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美联储主席迅速重新引入了ZIRP ， 实施了无限制的量化宽松政策 ， 并向华尔街提供了救助 ， 现在他冒着更高的通胀风险 。
【期汇金|美联储新货币制度下的黄金，黄金多头希望重温1970年代】2020年8月 ， 美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表了杰克逊·霍尔演讲 ， 揭开了这一过程中的新货币框架 。他宣布了一项灵活的平均通胀目标定位策略（FAIT） 。
新制度暗示 ， 当通胀在一个时期内低于目标时 ， 美国中央银行将试图在下一个时期将通胀推高至目标之上 ， 以弥补先前的缺口 。换句话说 ， 在经过长期修正的“长期目标和货币政策战略声明”中说 ， 在通货膨胀率持续较低的时期之后 ， 美联储“可能会在一段时间内将通货膨胀率控制在2％以上” 。
用简单的英语来说 ， 美联储宣布将接受更高的通胀率 。而且 ， 它将至少在保罗·沃尔克（Paul Volcker）以后不再继续使用其标准方法 ， 也不会提高利率以遏制通货膨胀 。

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但是 ， 中央银行不应该试图实现价格稳定并保护社会免受高通胀的冲击吗？当然应该 。然而 ， 如下表所示 ， 近几年来的低通胀率持续低于美联储的2％的目标（这里我指的是低消费物价通胀 ， 而资产价格通胀率明显更高） ， 这引起了市场的怀疑 。美国中央银行完全有能力产生更高的通货膨胀 。
因此 ， 美联储开始担心它将失去对近期下降的通胀预期的控制（见下图） 。正如鲍威尔在讲话中解释的那样：
长期通胀率远低于我们2％的长期目标 ， 这令人担忧 。许多人发现美联储想要推高通胀与直觉相反 。毕竟 ， 低而稳定的通货膨胀对于经济运转良好至关重要 。我们当然要牢记 ， 诸如食品 ， 汽油和住房之类的基本物品的较高价格加重了许多家庭 ， 特别是那些挣扎着失去工作和收入的家庭所面临的负担 。但是 ， 持续太低的通货膨胀会给经济带来严重的风险 。低于期望水平的通货膨胀会导致长期通货膨胀预期下降 ， 这反过来又可能使实际通货膨胀率进一步降低 ， 从而导致通货膨胀率和通货膨胀预期值不断降低的不利循环 。
这种动态是一个问题 ， 因为预期的通货膨胀直接影响到总体利率水平 。良好的通胀预期对于使美联储在必要时有能力在不破坏通胀的情况下提供就业支持至关重要 。但是 ， 如果通胀预期跌破我们的2％的目标 ， 利率将随之下降 。反过来说 ， 在经济不景气时期 ， 我们降低利率以扩大就业机会的空间较小 ， 从而进一步削弱了我们通过降低利率来稳定经济的能力 。我们已经看到这种不利的动态在世界其他主要经济体中发挥了作用 ， 并且了解到一旦陷入不利环境 ， 就很难克服 。我们要尽力防止这种动态在这里发生 。

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因此 ， 新的框架可以被视为提高通胀预期并重新获得美国中央银行对其的控制的一种方式 。
从长远来看 ， 转向FAIT是一项重大举措 ， 从长期来看 ， 对黄金应该是积极的 ， 这被认为是通胀对冲 。但是 ， 也许更重要的是美联储任务范围内的就业方面的变化 。在以前的策略下 ， 最大就业目标是指自然失业率 ， 从长期来看 ， 这将与稳定的通胀保持一致 。当美联储预期失业率将降至其失业率估计值以下并不会加速通货膨胀时 ， 它提高了联邦基金利率以防止通货膨胀率上升 。在新体制下 ， 除非有明显迹象表明通货膨胀加剧 ， 否则美联储将不会先发制人地加息 。这意味着联邦公开市场委员会将优先考虑就业和经济增长超过通货膨胀率 ， 除非通货膨胀目标受到严重威胁 ， 否则不会阻碍复苏 。

稿源：(临渊财经)

【】网址：http://www.shadafang.com/c/hn1004952X32020.html

标题：期汇金|美联储新货币制度下的黄金，黄金多头希望重温1970年代