东方证券|这次涨价，能填补爱奇艺资金缺口吗？

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文丨市值榜，作者丨连禾，编辑丨赵元
爱奇艺的大刀不仅挥向员工，如今也挥向了用户。
就在今天，爱奇艺宣布自12月16日起，上调现有黄金VIP会员订阅价格：普通包月会员由25元涨至30元，连续包月由19元涨至22元；普通季卡会员由68元涨至78元，连续包季由58元涨至63元；普通年度会员和连续包年会员价格则维持不变。
稍早一些，爱奇艺传出大规模裁员的消息：裁员比例在20%-40%。按照2020年底的7721名员工数量来计算，爱奇艺将裁掉1544-3088名员工。
指向节流与开源的两个动作，前后仅隔了半个月，透露出爱奇艺当前的无奈和迫切。
中概股普遍遇冷的背景下，10月爱奇艺传出了最快年底回港上市的消息，由此来看，现在它先裁员、后涨价，很有可能是为之后的上市做铺垫。
01、涨价最多能带来多少收入？从爱奇艺的立场出发，涨价的直接动因，是刺激营收增长。
爱奇艺本轮的涨价幅度在8.62%到20%之间，我们不妨先来看看，最理想的状况下，涨价能为它带来多少新增收入。
自去年第四季度至今年第三季度，四个季度里，爱奇艺会员服务营收为164.28亿元，按20%的最高涨幅来计算，涨价能给爱奇艺带来的年度新增收入大概为32.86亿元。
爱奇艺存在大量的包月包季用户，且20%是所有的订阅方式中最高涨幅，估算出来的极值是对爱奇艺最乐观的数据。
更接近真实的情况，需要考虑以下几个因素：
第一，涨价很有可能会影响到它的会员数量。
去年11月，爱奇艺已经对会员价格进行过一轮调整，在那之后，一季度它的会员数量增长了360万左右，二季度只涨了70万左右，到三季度则减少了300万。
再来看几组数据：Q3爱奇艺MAU同比上涨了1.6%，但它的订阅会员数却同比下降了1.72%、付费率也下降了0.74%。

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可以看出会员数量变动受内容的影响较大。
【 东方证券|这次涨价，能填补爱奇艺资金缺口吗？】不妨把时间拉长来看，由于去年的提价发生在11月份，对去年全年收入影响不大，2020年全年的营业收入为164.91亿元，去年Q4到今年Q3的收入之和164.28亿元，两个数字相差无几，说明去年的那波涨价，在收入的层面，是无效涨价。
第二，单一爆款内容对会员数的增长驱动是显而易见的，但爆款具有稀缺性。
爱奇艺一季度会员数的增长很大程度上是吃了独播剧《赘婿》的红利，收官时这部剧的会员账号超过6400万，占一季度总会员数的60.8%。
第三季度，爱奇艺在上新剧集、综艺部数上，均高于腾讯视频、优酷、芒果TV，但订阅会员数量与付费率却出现“双减”。
这是因为，用户的使用偏好始终跟着内容走，对单一平台的忠诚度并不牢固，一旦缺乏优质内容，一方面会影响到平台的用户粘性，另一方面，则会对用户的付费行为产生影响。
也因此，爱优腾之间的比拼，更重要的是看优质内容的储备。
第三，爱奇艺的内容储备够不够，也是一个隐患。
据媒体报道，月初的裁员中，内容部门裁员近30%，很多工作室都被撤销。
大规模开源节流给爱奇艺内容布局的影响有多大，现在尚未体现出来，但较为明显的一个趋势是，爱奇艺过去大规模内容投入的打法可能过去了，接下来考验的是它对长视频市场、用户偏好度、内容题材等多方面的判断力。
简单来说，它需要在逐渐压缩的自有内容池里，保持爆款内容的稳定供给乃至增长，但这是过去很多年长视频平台都未找到的规律。
更重要的是，做出裁员、涨价这一系列动作的同时，爱奇艺还处在与对手的竞争中。
本轮涨价后，爱奇艺已经不具备价格优势，至少在优腾芒跟进之前是这样的。
02、能填补资金缺口吗？回答这个问题，首先要解决的是缺口有多大，怎么产生的以及会不会继续产生缺口？
长视频平台缠斗多年，都背靠大树，为了筑造自己的内容护城河，重金砸内容。又因为单一爆款内容对会员数的拉动作用，“独播权”自然是越争越高。
用户没多大粘性，又碰上短视频抢夺注意力，长视频平台生存越发艰难。
高额拿版权正是长视频平台亏损的最重要原因。从上市以来到今年三季度，爱奇艺的净亏损额累计超过300亿元。
多年的亏损和高额的内容成本支出，让爱奇艺不得不求助于外部融资。