目前为止 ， 在我国商业化量产独立图形计算芯片领域 ， 景嘉微的产品可以说是一枝独秀 。
03业绩稳步增长既然国产替代有那么大的空间 ， 景嘉微业绩如何呢？
2021年前三季度营收8.13亿元 ， 同比增长74.5%；归母净利润2.49亿元 ， 同比增长70% 。

其中 ， 2021年第三季度实现营收3.38亿元 ， 同比增长115.95%；归母净利润1.24亿元 ， 同比增长114.75%；
业绩有超市场预期 。 三季度单季度业绩增速持续走高 ， 营收大幅增长的主要原因是公司芯片领域产品在通用领域的进一步推广及小型专用化雷达领域产品的稳定增长 。 2021年上半年 ， 图形处理芯片产品营收较同期增长1354.57% ， 小型专业化雷达产品营收较同期增长28.97%
GPU行业为技术密集、高壁垒行业 ， 落后就以为着淘汰 ， 公司不得不重视研发 。
公司始终坚持大力投入研发 ， 不断夯实公司技术领先优势 ， 增强公司核心竞争力 。 2021Q3 ， 公司持续加大对GPU和小型专用化雷达的研发投入 ， 2021Q3研发投入共5千万元 ， 同比增长62.68% ， 占公司报告期营业收入比例15.66% 。 前三季度公司研发费用共计1.62亿元 ， 同比增长53.57% 。

不过 ， 从盈利能力看 ， 前三季度公司的销售毛利率为63.24%（-8.23pcts） ， 净利率为30.67%（-0.81pct） ， 公司解释到 ， 今年毛利率的下降 ， 主要是由于芯片领域民品占比增加所致 。
值得注意的是 ， 公司9系芯片进展顺利 ， 有望提高竞争力 ， 打开新市场 。
第一 ， 性能超预期 。 公司9系产品对标英伟达2016年的GTX1080 ， 已完成流片、封装阶段工作 ， 正处于测试阶段 。 目前来看测试进展顺利 ， 未来性能有望超出当初设计预期 。
第二 ， 出货量超预期 。 7系产品强势放量 ， 业绩持续兑现 ， 公司GPU产品力已得到市场认可 ， 叠加下游厂商对GPU芯片需求旺盛 ， 公司9系芯片出货量有望超预期 。
第三 ， 价格超预期 。 强产品力叠加旺盛市场需求 ， 9系产品有望供不应求 ， 公司议价权提升 ， 价格有望上涨 ， 实现量价双升 。
或许 ， 正是如此 ， 公司管理层才有信心行权考核净利润三年翻倍 。 4月28日 ， 公司发布关于向激励对象授予股票期权的公告 ， 授予263名激励对象749.76万份股票期权 ， 行权价格为68.08元/股 ， 股票期权的首次授予日为2021年4月26日 ， 授予对象为核心管理骨干以及核心技术（业务）骨干 。 公司于2021年6月4日完成本次激励计划首次授予股票期权登记工作 ， 股票期权首次实际授予激励对象为261人 ， 实际授予数量为744.50万份 。 行权考核业绩目标为以2020年净利润为基数 ， 2021、2022、2023年净利润增长率分别不低于30%、50%、100% 。
04结语国产替代对半导体行业是个大趋势 ， 尤其对全球少数、国内唯一实现独立GPU商用量产的景嘉微是重大利好 。
况且 ， 公司9系下一代GPU已初步研发完成即将量产 ， 升级迭代速度持续缩短逐渐赶上国际水平 ， 值得期待 。

只不过 ， 目前公司的估值已经不能简单用业绩来衡量了 ， 也难以用业绩计算 。 原本就踩上国产替代的风 ， 这次又叠加元宇宙星辰大海的想象力 ， 在股价连续攀升下 ， 公司的估值冲向166倍 ， 明显高于一般制造业平均估值水平 。
何况 ， 未来公司9系芯片能否持续投产放量 ， 并在保持营收持续放量的情况下 ， 稳定毛利率和净利润率在较高水平 ， 我们还得持续跟踪 。
可不能业绩不够 ， 想象来凑 。

稿源：(格隆汇APP)

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标题：卡尔蔡司镜头|GPU“芯”晨大海，景嘉微也蹭概念？( 二 )