番茄去聊美食|海螺水泥:泥中茅台，从财报分析他的投资价值！( 二 )

而且同比增长速度也快，
这说明海螺水泥仍然处于快速扩张之中，
在未来一段时期内，
海螺水泥很可能持续保持行业领先的地位，
并且将会进一步拉大和行业第3名，
第4名之间的距离。
总资产规模大，
同比增长较快，
也并不一定代表公司最强，
因为总资产中也有可能95%的部分是负债。
总资产同比增长较快也可能是来自债务的扩张而不是公司净利润的增长，
公司可能已经处于债务危机当中。
这就要用到接下来的第二步分析。
第二步：看负债，
了解公司的偿债风险
负债重点看两点，
一是资产负债率，
二是准货币资金减有息负债的差额。
资产负债率主要看两点，
一是绝对值；二是同比增长情况。
资产负债率大于60%的公司，
债务风险较大。
淘汰。
下面我们来看一下海螺水泥过去5年的资产负债率。

本文插图
海螺水泥2019年的总负债为364.56亿，
总资产为1788.77亿，
资产负债率为20.39% ，
远远小于40% ，
海螺水泥长期没有偿债风险。
下面我们再进行一下同行对比。

本文插图
华新水泥2015-2017年的资产负债率都超过55% ，
2018-2019年出现下降的趋势，
2019年为36.23% ，
小于 40% ，
华新水泥近期没有偿债风险。

本文插图
冀东水泥的资产负债率2015-2017年达到72%左右，
远超60%的警戒线，
2018-2019年出现下降趋势，
但也达到52.52% ，
冀东水泥未来发生偿债的风险依然存在。
通3家公司的的资产负债率，
基本可以说明水泥制造行业是一个负债率比较高的行业。
再看一下准货币资金减有息负债的差额，
排除偿债风险。
准货币资金=货币资金+交易性金融资产
有息负债=短期借款＋一年内到期的非流动负债＋长期借款＋应付债券＋长期应付款
准货币资金减有息负债的差额主要看两点。
一是两者大小；二是有无异常。
对于资产负债率大于40%的公司，
我们要看它的准货币资金是否大于有息负债。
货币资金小于有息负债的公司，
淘汰。
海螺水泥的有息负债和准货币资金：

本文插图
海螺水泥2015-2016年货币资金小于有息负债总额，
但是经营活动产生的现金流量净额可以完全覆盖掉差值部分。