光伏产业|光伏玻璃双寡头,核心逻辑很硬!( 二 )


光伏产业|光伏玻璃双寡头,核心逻辑很硬!
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光伏进入平价时代 , 全球将迎来光伏装机高速增长 。 能源转型是工业社会发展到现阶段必然面临的选择 , 根据IEA预测 , 在经济效益与社会效益两方面作用下 , 光伏将成为未来装机增长最快的发电方式 , 到2040年成为最主要的基础能源 。 根据欧洲光伏协会的数据 , 2019年全球光伏新增装机116.9GW , 2024年光伏新增装机将达到255GW , 年复合增长17% 。
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二、双寡头的光伏玻璃行业
多因素导致光伏玻璃行业成本曲线陡峭 , 龙头竞争优势显著 。 由于技术上的先发优势和大窑炉良品率、切割损耗以及燃料消耗等方面的优化及其带来的规模效应优势 , 光伏玻璃行业的成本和盈利曲线均比较陡峭 。
具体来看 , 近年来第一梯队的信义光能和福莱特产品毛利率在30%-35% , 二线玻璃企业如彩虹、南玻A等产品毛利率在20%-25% , 三线玻璃企业以及外采原片进行深加工的玻璃企业(如亚玛顿)产品毛利率在10%-15% , 龙头成本端的竞争优势非常显著 , 导致龙头稳态毛利率水平很高 。
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2019年 , 同行业上市公司光伏玻璃收入排序为信义光能(68亿元)、福莱特(37亿元)、洛阳玻璃(15亿元)、亚玛顿(8亿元);2020年上半年 , 同行业上市公司光伏玻璃收入排序为信义光能(35亿元)、福莱特(21亿元)、洛阳玻璃(8亿元)、亚玛顿(6亿元) 。
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光伏玻璃行业的马太效应显著 , 双寡头市占率超50% 。 近年来光伏玻璃行业马太效应显著 , CR2和CR5均持续提升 。 具体来看 , 行业主要呈现双寡头的竞争格局 , 其中信义光能位居第一 , 福莱特位居第二 。 截至2019年底 , 信义光能和福莱特光伏玻璃产能分别为7800d/t和5400d/t , 占光伏玻璃总产能的比例分别为33%和22% , 二者合计份额超过50% 。
扩产规划集中在头部企业 , 光伏玻璃行业集中度有望进一步提升 。 从行业目前的扩产计划看 , 未来新增产能依然主要集中在头部企业 , 在建产能包括信义光能安徽芜湖四条1000t/日线、福莱特越南海防两条1000t/日线和安徽凤阳四条1200t/日线 , 规划产能包括南玻4条1200t/日线 。 龙头产能保持快速扩张 , 行业地位稳固 , 目前在建产能投产后双寡头市占率有望进一步提升70%以上 。
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三、总结