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二、闲置资金用于投资理财 ， 上市目的蹊跷
此次IPO ， 芯碁微装的拟募资金额为4.7亿元 ， 其中计划用于高端PCB激光直接成像（LDI）设备升级迭代项目2.1亿元、晶圆级封装（WLP）直写光刻设备产业化项目0.9亿元、平板显示（FPD）光刻设备研发项目1.1亿元 ， 剩余0.6亿元用于微纳制造技术研发中心建设项目 。
令人疑窦丛生的是 ， 2017—2019年 ， 芯碁微装为投资支付的现金分别为3609万元、2790万元和1.47亿元 ， 其投资活动产生的现金流量净额分别为-33.91万元、-2105.4万元和-9168.6万元 ， 存在较大“窟窿” 。 该公司解释称 ， 2018年和2019年投资活动产生的现金流量净流出金额较大的原因是 ， 由于公司为提高闲置资金使用效率购买了一定规模的理财产品 。

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2020年 ， 芯碁微装投资支付了3.0764亿元 ， 参照此前两年的投资支付现金流向 ， 2020年上半年投资支付的多数现金用于购买理财产品的可能性较大 。 今年收回投资收到的现金为4.0764亿元 ， 却并未用于上述拟投资项目 ， 芯碁微装上市融资的目的何在？是否另有所图呢？
三、经营性现金流远不及净利润
2017年、2018年、2019年和2020年1—6月 ， 芯碁微装的营业收入分别为0.22亿元、0.87亿元、2.02亿元和7590万元 ， 净利润分别为-684.67万元、1729.27万元、4762.51万元和911万元 ， 由负转正 。 但芯碁微装的经营活动现金流量净额持续为负且并无好转 。
报告期内 ， 芯碁微装经营活动产生的现金流量净额分别为-3717.21万元、182.14万元、-1587.63万元和-8872.02万元 。
芯碁微装在招股书中表示 ， 报告期内 ， 经营活动产生的现金流量净额小于净利润 ， 主要原因有：公司在手订单持续增加 ， 为了应对后续销售规模的快速增长 ， 采购了较多原材料 ， 导致购买商品、接受劳务支付的现金较多；公司第四季度确认的收入占比较高 ， 各期末处于信用期的应收账款余额增加较多 。
时代商学院查阅芯碁微装的应收账款情况发现 ， 其应收账款管理能力不及同行 。 报告期内 ， 该公司的应收账款净额分别为928.48万元、4414.78万元、9850.43万元和9058.88万元 ， 占同期营业收入的比例分别为44.48%、53.38%、52.47%和129.23% 。 应收账款周转率分别为3.24 次、3.09 次、2.65 次和 0.74 次 ， 呈逐年下降趋势 ， 同行可比公司均值分别为4.23次、4.37次、4.13次和1.32次 。 且芯碁微装账龄为1—2年的应收账款占比较高 ， 分别为17.9%、5.13%、1.72%和7.73% 。
【时代周报|芯碁微装实控人拆借资金长期未还，投资理财产品上亿，经营性现金流为负】