基金|白马股频频“跳水” 基金调仓难度增大( 二 ) |中年|低薪|

兑现压力显现
采访人员调研多家机构了解到，估值过高、业绩不达预期、机构调仓等成为以上白马股“跳水”的重要原因。
一位北京公募基金经理周川（化名）表示：“基金或者外资调仓是这轮调整的主要原因，但现在场外资金很多，也有很多资金等待买入，因此不会调整太深。 ”清和泉投资总监吴俊峰直言，大部分机构的考核时间在11月底或12月初，在此期间可能会面临调仓问题。和聚投资表示，年底机构抱团的股票面临调仓换仓的压力。相聚资本梁辉也认为，获利兑现可能是主要原因，机构更多的是为明年提前布局。
某大型基金公司基金经理表示：“近期科技白马股回调的原因其实就是前期涨多了，有一些调整也是很正常的。 ”某百亿规模基金经理表示，资金推动的牛市会把许多长期价值增长动能较弱的股票推高到偏离价值基础的水平，过程必然伴随着频繁的宽幅震荡，最终价值回归将触发股价的大幅回落。
在诺德基金量化投资总监王恒楠看来，近期部分白马股调整幅度很大，甚至超过了上半年的涨幅，主要原因是今年上半年业绩不及预期，其基本面趋势走弱。这部分股票三季度的基本面状况将决定其下阶段走势。吴俊峰表示，某些个股下跌可能和其三季报预期或透露出来的跟踪信息有关。和聚投资也认为，三季度业绩不及预期或对下阶段盈利预期偏弱，是某些股票调整的重要原因之一。
截至10月16日最新收盘价，以上个股股价已从7、8月的高点下跌了近三成。三七互娱的股价从7月的50.70元高位下跌了29.82%；信维通信从8月的66.28元高位下跌25.17%；圣邦股份股价更是从7月的405元高位下跌了37.21% 。
白马股此轮调整是否已到位？王恒楠表示，白马股进一步调整空间不大。今年一季度流动性宽松，市场抱团增持白马股，使得其估值水平过高。三季度以来，很多白马股估值水平进入了快速调整的阶段。然而，白马股的基本面普遍不错，随着估值的调整以及公司业绩的进一步提升，大概率将触底反弹。
梁辉也提醒，调整的幅度是分化的而非整体性的，调整幅度与公司的长期前景和业绩表现相关。不过，和聚投资表示，在经济复苏、流动性边际收敛的背景下，市场风格在四季度仍有可能进一步趋向均衡，高估值板块阶段性压力仍存。
尽管短期可能有震荡的风险，但机构对科技股的长期走势仍抱有信心。在上述某大型基金公司基金经理看来，短期的估值因素与流动性相关，但无论从国际还是国内来看，流动性都不具备大幅收缩的基础。因此，科技板块后市可能继续保持震荡的格局，但不具备大幅下行的基础。中长期来看，无论从产业结构的调整趋势，还是利率水平的状态来看，科技股都将维持慢牛的格局。