债基|在变局中谋发展券商多渠道密集化“补血”( 二 ) |

短融和次级债成重要手段
除股权融资方式外，券商通过债市“补血”热情同样高涨。短期融资券、次级债成为当前券商扩充核心资本的重要手段。
2019年，多家头部券商获准调高短融余额上限，头部券商获准发行金融债，向中小券商传导流动性。 2020年7月3日，《中国证券金融股份有限公司转融通业务保证金管理实施细则》修改，证券公司转融通业务保证金提取比例限制取消。此后，券商发行短期融资券的意愿强烈，发行节奏明显加快。
采访人员根据同花顺iFinD数据统计发现，今年以来，券商已发行短期融资券239只，发行总额达6448亿元，同比大增17.76% 。当前，仍有多家券商在申请短期融资券的发行资格。方正证券非银首席分析师左欣然表示，利率较低的短期融资券发行规模提升，将显著优化券商融资渠道与结构，改善融资成本，补充资本金，助力券商杠杆经营。
次级债方面，同花顺iFinD数据显示，截至10月13日，今年以来券商共发行60只次级债，累计发行规模达1121.83亿元，其中包括6家券商发行的7只永续次级债。
今年5月29日，证监会发布《关于修改〈证券公司次级债管理规定〉的决定》，允许证券公司公开发行次级债券。截至目前，年内已有7家券商获准公开发行次级债770亿元，其中，中金公司、东方证券、光大证券3家券商已公开发行累计120亿元的永续次级债，还有不超过650亿元次级债的发行“在路上” 。
中泰证券分析师蒋峤表示，允许券商公开发行次级债，可降低券商融资成本，有利于券商补充资本。此外，发行次级债可以提升风险覆盖率，更好地满足风控指标的要求。
行业将加速优胜劣汰
去年11月底，证监会曾表示，积极推动打造航母级证券公司，并列举了六项具体政策措施，其中包括多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强；支持证券公司在境内外多渠道、多形式融资，优化融资结构，增强资本实力；支持行业内市场化的并购重组活动，促进行业结构优化及整合。
今年以来，券商多渠道密集“补血”已成为市场常见行为，有关券商合并的传闻在市场中也持续发酵。苏宁金融研究院特约研究员何南野表示， “大券商”策略对券商的业务定位和资本运作都有较好的引导作用。同时， “大券商”策略有可能在政策面推动行业间并购整合的发生，加速优胜劣汰，并间接迫使券商加大融资，加快发展。
9月21日，国联证券、国金证券相继发布公告，确定两家券商吸收合并事宜。不过， 10月12日，国联证券、国金证券双双发布公司终止筹划重大事项暨公司股票复牌公告，宣布决定终止筹划此次转让及合并事宜。

债基|在变局中谋发展 券商多渠道密集化“补血”( 二 )

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