mini|隐藏的蚂蚁“概念股”:为什么说乐信其实是mini版蚂蚁?


mini|隐藏的蚂蚁“概念股”:为什么说乐信其实是mini版蚂蚁?
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我们找出了一个mini版的蚂蚁——乐信。在发展轨迹、核心业务逻辑和营收主力等方面,它都有与蚂蚁非常相似的地方。
有一种观点认为,蚂蚁上市对腾讯而言是大利好,原因在于,外界终于可以量化腾讯金融的价值。相比这个逻辑,“mini蚂蚁”乐信的向上动力显然更为直接。蚂蚁上市,对乐信来说就是一个估值修复的机会。
文|杨舒芳
原创|科技考拉
11月5日,今年最大的造富机器蚂蚁集团就要正式挂牌上市了。
相比这场IPO会诞生多少富豪,更值得关心的是巨头上市所带来的后续效应。不出意外的话,金融科技板块的头部企业都会得到提振,成为这场资本盛宴的受益者。
有趣的是,在分析过当前的八家头部公司之后,我们从中找出了一个mini版的蚂蚁——乐信。在发展轨迹、核心业务逻辑和营收主力等方面,它都有与蚂蚁非常相似的地方。
这也就意味着,长期以来一直被低估的乐信,终于等来了向投资者重新自我介绍的机会。
八足鼎立的新格局
发行价68.8元,上市即享48倍PE,总市值超过2.1万亿元。毫无疑问,这是今年规模最大的一次IPO。
但对于这些年经历了大起大落的金融科技产业来说,作为行业龙头的蚂蚁上市,绝不仅仅是一场资本狂欢,更意味着整个行业格局的最终落定。
向前复盘几年,金融科技或许是最值得唏嘘的一个行业。从2010年左右鱼龙混杂的草莽时代,到在2017年诞生了大批上市公司,资本一度趋之若鹜。但随着政策的收紧,故事的发展逐渐走向两端:除了极少数的头部公司仍然留在舞台中央外,大量的中小平台已经退出市场。
其实在蚂蚁上市之前,金融科技行业的“至暗时刻”已经宣告结束。今年7月,银保监会下发《商业银行互联网贷款管理暂行办法》,意味着助贷模式正式获得监管认可,政策层面的不确定性基本消除。
巨头上市,则从另一个维度印证行业已经到了一个全新的发展阶段,从早期的鱼龙混杂发展到一个外部环境平稳,优质企业大鸣大放,竞争力弱的平台被大浪淘沙的阶段。
大浪淘沙的结果,是行业资源不断向头部企业集中。根据中信里昂的调研数据,2019年,蚂蚁、陆金所、微众银行、新网银行、乐信、度小满、360金融、京东数科这八家平台贡献了互联网贷款超过92%的份额。并且,行业蛋糕也在不断做大,意味着这8家的市场份额还会不停增加。

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这也符合外界对金融行业的认知。
相对于马太效应在互联网行业的极致体现,金融行业往往是更加分散的垄断竞争市场,即使从传统金融到科技金融的变迁过程中,网络效应进一步放大了二八法则,赢家通吃的局面也通常不会出现——根据奥纬咨询数据,2019年中国消费贷信用额及小微经营者贷款余额为19万亿元,蚂蚁微贷余额的占比为10%。