享迎|国内宠物零食龙头中宠股份( 二 )

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从未来发展空间看，我国宠物食品仍有很大增长潜力。
首先，养宠人群在增加，宠物数量在快速增长。我国家庭宠物拥有率17% ，户均养宠数为0.27；而美国家庭的宠物拥有率为68% ，户均宠物量为1.46 只；日本家庭宠物拥有率为38% ，户均宠物数量为0.35 只，都远远高于我国。
其次，我国宠物食品渗透率仍在提升。目前，我国宠物行业整体上还处在从剩饭剩菜向宠物食品过渡的阶段。随着，宠物食品渗透率的提升，我国宠物食品的规模也会越来越大。
再次，宠物食品消费升级，品类多样化是未来趋势。从最基本的商品主粮到宠物零食、再到宠物保健品的延伸，单只宠物的食品开支也会大幅增加，宠物食品的收入规模也跟随大幅扩大。
一、国内宠物零食龙头
中宠股份成立于1998年， 1999年开始在中国国内市场销售自主品牌“Wanpy”鸡肉干产品；2003年投资建设第一工厂；2007年成立阳台顽皮宠物用品销售有限公司，专门负责国内市场销售；2008年引进德国先进自动化设备，全球高端宠物零食制造基地落户烟台；2014年完成股份制改制；2017年公司上市；2018年建成全球先进的宠物零食工厂，同年与苏宁易购、天猫签订战略合作协议；2019年与京东签订战略合作协议；2020年设立产业投资基金，重点投资方向为宠物食品、用品、宠物连锁零售等相关行业，积极布局宠物消费产业链。

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二、业务分析
2014-2019年，营业收入由4.91亿元增长至17.16亿元，复合增长率28.44% ， 19年同比增长21.52% ， 2020H1实现营收同比增长25.58%至9.88亿元；归母净利润由0.12亿元增长至0.79亿元，复合增长率45.78% ， 19年同比增长39.97% ， 2020H1实现归母净利润同比增长186.31%至0.46亿元；扣非归母净利润由0.18亿元增长至0.68亿元，复合增长率30.45% ， 19年同比增长16.05% ， 2020H1实现扣非归母净利润同比增长162.42%至0.42亿元；经营活动现金流由0.27亿元增长至0.97亿元，复合增长率29.15% ， 19年同比增长256.60% ， 2020H1实现经营活动现金流同比下降1455.08%至-0.86亿元。

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分产品来看， 2019年宠物零食实现营收同比增长20.67%至13.94亿元，占比81.24% ，毛利率增加0.07pp至20.88%；宠物罐头实现营收同比增长24.17%至2.32亿元，占比13.51% ，毛利率增加1.03pp至31.56%；宠物主粮实现营收同比增长27.61%至6270.66万元，占比3.65%；宠物用品实现营收同比增长40.59%至2405.58万元，占比1.40%；其他业务实现营收同比下降11.23%至343.44万元，占比0.20% 。