格隆汇|又上A+H的CRO公司！泰格医药二号？( 二 )

CRO有所不同，赚的是新药研发投入的钱。 CRO不受新药研发能否成功上市的影响。只要制药企业持续进行新药研发，其研发投入都将在研发过程中转化为CRO提供商的收益。 CRO既不用承担新药研发失败的风险，同时不受到医保支付等政策方面的影响，业绩确定性极强。而在未来数年，可预见创新药的研发活动将持续旺盛，因此即使拉长时间的维度，系统性的风险仍可以忽略不计。
而从短期来看，昭衍新药的业绩将持续放量。预计CRO的业绩，最好是看在手订单数。 2020 年上半年，公司完成的专题数及在研的专题数较去年同期均有较大幅度增长。另外，在手订单和新签合同额的高速增长。 2020年上半年，昭衍新药的在手订单金额达到 14 亿元，较去年同期增加约 40%；而签订的合同额同比增长约 70% 。这一些都预示着公司2020年、2021年收入的增长的确定性强。
但值得注意的是，尽管CRO标的优势显著，但是市场对CRO行业关注已久，这些优点都已经被price-in 。因此， CRO公司上市最大的问题是估值。 A股市场CRO行业的估值已经到历史高位，短期缺乏较快向上的动力。如果AH股间的价差不够吸引，就可能会像泰格医药一样，首日上涨平平无奇，打新者打了个寂寞。
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