|【金融头条】评级遭拷问：占比创新高违约率攀升 AAA级何以成为行业笑话？( 二 )

另一方面，与此相反，高等级债占比增多的同时，低评级发债占比份额逐渐降低。
拉长来看， 9月2日，根据远东资信统计，从2016年以来历年发行的公司债发行时评级分布来看， AA+（含）以上高评级债券发行量比重逐步提升，尤其2018年呈现跨越式增长，从2017年的64.60%升至84.44% ，主要是AAA公司债占比从43.38%上涨至62.69% ，其次AA+公司债从21.22%微增至21.75%；AA公司债占比变化相反，从2017年的35.28%暴跌至2018年的15.56% 。
这意味着，不仅2020年，近4年来，债券发行市场中评级符号中枢在逐渐抬高，获得低评级发债的主体发债压力越来越大。
对此，远东资信研究部简尚波表示，一是受违约形势影响。 2018年以来公司债违约加剧常态化，投资者避险情绪升温，市场愈发青睐AAA信用债和利率债，市场需求带动高评级债券市场增长。二是评级市场和监管环境。市场避险情绪升温同时，高评级门槛诱导叠加发行人付费为主的评级服务收费模式、发行人降低融资成本的需求、评级行业部分程度存在级别竞争压力等多重因素综合影响下， AAA级公司债占比显著增加。
俞春江对采访人员也表示，低等级主体发行占比走低的主要原因在于，投资者因担心“踩雷” ，对低等级债券存在一定规避情绪。 2018年债券“违约潮”之后，信用债违约渐成常态化，且违约高度集中于弱资质民企。这一方面使得市场上存量可发债民企数量不断减少，另一方面也导致投资者风险偏好下降，加之国内债市投资者保护和违约处置机制尚在不断完善中，整体看违约债券回收率（违约处置后的回售比例）仍然偏低，因此，投资者对违约风险较高的低等级债券态度较为谨慎。
作为债市买方的人士， 9月4日，新华基金固定收益研究部总监曹巍浩在接受采访人员采访时表示，资管新规后信用分化的现象就越来越明显了。按国外的经验，资质较优主体在债市获得更便宜的融资是很正常的选择，无论靠信贷还是发债，他们都可以根据自己的财务安排自由选择，可得性不是问题。
曹巍浩称，对于资质较弱的主体，债市融资的成本不一定低，还是选择在债市发行，应该是一个综合考虑后的结果。近年来信用事件比较多，对投资人的保护也不能说很充分，所以机构需求会更偏好中高等级和偏政府资质的主体，可以说是市场需求的偏好，决定了新债发行中高等级占比高的结构。
低评级主体的困境
一方面，高等级主体在分享债市盛宴的同时，低等级主体在债市寻求融资的正陷入困境。
袁荃荃对采访人员直言：“低评级主体正在丧失债市融资功能”是债券圈人士的一个很直观的感受。 ”而一般低等级债以弱资质民企为主。

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