华尔街见闻|金价何时会回头？

黄金价格持续上扬，近日凶猛的涨势毫无回头的迹象。
黄金期货已连续第六日上涨， COMEX 8月黄金期货周五收涨0.4%至1897.50美元/盎司，创1984年11月份有数据记录以来的最高收盘位。
本周黄金期货累计上涨4.8% ，累计涨幅远超上周的0.5% ，为连续第七周上涨。
现货黄金在周五美股盘前一举升破1900美元/盎司，再创2011年9月以来盘中新高。美股收盘时现货黄金报1901.15美元/盎司，日内涨0.72% 。
黄金毫不回头的涨势，丝毫不给持续观望的投资者买入机会。对于踏空者来说，该后悔么？

本文插图
通胀预期走高推升金价
资产价格之所以上涨，直接原因就是有资金进入不断买入。对于黄金来说，也是如此。
世界黄金协会数据显示，黄金市场在短时间内吸引了大量资金流入。以黄金ETF为例，一年前全球规模仅为1180亿美元，而现在已经几乎翻番至2150亿美元。
在过去一年时间里将近1000亿美元的资金流入里面，有大约200亿美元，也就是五分之一，是6月1日之后流入的。
今年上半年，流入黄金ETF的资金也达到400亿美元，创纪录新高，是去年同期的8倍。
资金之所以流入黄金市场，是因为投资者的看涨思维。而看涨黄金，通常又代表着市场存在对通胀走高的预期。
在2008年金融危机之后，面对全球利率的大幅走低，以及各国的大规模经济刺激政策，投资者普遍预期超级通胀近在眼前。
这种预期引发了黄金的一轮大涨，到2011年9月6日，金价盘中涨至历史最高位1923.70美元/盎司。
预期落空后的回调
金融危机后超级通胀预期令金价创出历史最高位，但当时这种预期在后来却并未成为现实。
在2011年与2012年，黄金经通胀调整后的实际收益率都是6% 。但在2013年到2015年间，黄金经通胀调整后的实际收益率则是-38% 。到2015年底，金价重新回到1050美元/盎司。
巴黎HEC商学院金融学教授Christophe Spaenjers表示，实际上黄金在对冲通胀上表现的相当差。自1980年以来，剔除通胀后金价的回报是-0.4% ，同期美股回报是7.9% ，美债回报是6.2% 。
Spaenjers称，如果看经通胀调整后的价格，目前金价要回到1980年1月的历史最高点，还要上涨大约52%才行。
在这一波金价上涨背后，东北证券首席经济学家付鹏认为，同样是受到异常强劲的通胀预期推动。而这种预期接下来是否会落空，关键要看未来一个月的油价表现。
付鹏认为，如果原油在面临外围风险事件的同时再遭遇需求趋弱，全球Risk on 到off的切换就要密切留意了。