|连亏10年的百济神州，凭什么被高瓴资本8次投资？

文｜陈雪松
最近几个交易日，百济神州股价升浪上涨。 7月13-15日，从116.9港元上涨至147.4港元， 7月15日盘中还一度涨至162.3港元，创下历史最高值。
这与一则定增消息有关。 7月13日，百济神州（06160.HK）宣布定增1.46亿股股票，募集资金20.8亿美元，这是全球生物医药历史上对于生物科技公司新增发行规模最大的一笔股权融资。百济神州现有股东和主要投资者参与认购，其中，高瓴资本认购不低于10亿美元。
值得注意的是，这已是高瓴资本第8次投资百济神州。但在重金砸下背后，百济神州迟迟不能盈利，成立十年，上百亿亏损，被外界质疑是“烧钱黑洞” 。而高瓴仍持续注资，背后的原因有哪些？
连亏十年，研发投入超百亿元
百济神州是一家生物医药公司，成立于2010年10月，主要研发肿瘤创新药，也就是用于癌症治疗的创新型分子靶向，以及肿瘤免疫药物的开发和商业化。该公司于2016年、2018年分别在美国纳斯达克和港交所双重上市。
过去十年时间，百济神州为临床提供了11款自主研发的药物，其中，有2款药物已经获批上市，第3款即将进行上市申报，素有医药界的“研发一哥”称号。
不过，成立至今，百济神州一直处于亏损状态，他们甚至在两年前的招股书中写道， “可能永远不会盈利” 。
2016-2018年，百济神州亏损净额分别为1.2亿美元、0.93亿美元、6.7亿美元， 2019年，收入总额为4.28亿美元，亏损净额9.5亿美元。不难看出，亏损数额有增长的趋势，且四年时间合计净亏损约18亿美元。这被外界质疑是“烧钱黑洞” 。
财报显示，今年一季度，百济神州的总收入为0.52亿美元，归属于上市公司的净亏损为3.64亿美元，是上年同期亏损额的2倍多。
在所有的成本当中，研发费用的投入最多。笔者统计了一下， 2016年到2019年，百济神州的研发费用分别为：0.98亿美元、2.7亿美元、6.8亿美元和9.3亿美元，有逐年上升的趋势，四年合计投入约20亿美元，也就是超百亿元人民币的规模。持续亏损与巨额研发投入有直接关系。
【|连亏10年的百济神州，凭什么被高瓴资本8次投资？】

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百济神州2019年年报
截至2020年一季度，百济神州账上的现金流为33.8亿美元，加上定增的20.8亿美元，目前，该公司手握50亿美元以上现金。
获高瓴8次投资，百济神州凭什么？
创新药是强创新驱动的行业，回报高，但是投入多、周期长、风险大，门槛较高，因此国内涉足于此的药企寥寥无几。