腾讯美股|市值3年暴增8000亿美元，苹果的“奇迹”还能继续吗？

2017年年底至今，苹果的总市值增加了大约8000亿美元，至今年7月9日，已经达到了1.66万亿美元。《福布斯》网站刊文指出，这规模已经超过了标普500指数最小130只成份股的总和，而且事实上，现在全美所有其他上市公司当中，总市值超过苹果这8000亿美元增幅的，也不过只有三家而已。那么，苹果是怎么达成这一奇迹的？
【腾讯美股|市值3年暴增8000亿美元，苹果的“奇迹”还能继续吗？】

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事实就是，从2017财年至2019财年（苹果财年结束于9月底），苹果的总营收只增加了大约310亿美元，增幅13.5% 。与此同时，利润率基本上保持21%不变，为投资者创造的利润增量只有大约70亿美元。可是，投资者却为这些利润开出了越来越高的价钱，如果用8000亿美元身家增幅去除这70亿美元增量，对应的市盈率竟然高达115左右。
换言之，从2017年底到现在，苹果基于历史盈利的整体市盈率是从大约18增长到了大约32 。那么，投资者凭什么就要给苹果的股票开出更高的市盈率呢？新增的70亿美元竟然值得8000亿美元的报价，这是不是疯了？当然，大家都会说，毕竟这几年利率水平很低，而且现在还变得更低了，而且与此同时，由于变数的不断增加，高品质股票日益受到投资者的青睐，但是这些显然还不足以说明全部问题，因此还必须进行更深入的研究，比如观察苹果的营收构成变化。

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在苹果这两年获得的310亿美元营收增幅当中，有超过一半都来自他们的服务业务。事实上，这段时期内，服务营收从160亿美元增长到了460亿美元。此外，服务业务的毛利润率也要来得更高，以64%压倒了硬件业务的32% 。更不必说，要将消费者牢牢保持在苹果的生态系统之内，服务业务也是至关重要的。
此外，苹果的“其他产品”销售额也在飙涨，从120亿美元增至245亿美元，这主要应该归功于AirPods耳机和Apple Watch等的表现。虽然这些产品的利润率低于服务业务，但帮助推高了苹果产品的转换成本，因此也帮助维护了苹果的赚钱机器。苹果的旗舰产品iPhone ，销售额两年间增幅只有10亿美元， iPad和Mac也只有20亿美元，而投资者能够“原谅” ，主要就是因为前述两个领域的出色表现。

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过去两个财年，苹果营收的年均增速为6.5% ，而从2019财年到2022财年，如果苹果能够在5G iPhone和Apple TV+等的推动下，实现9%的年均增长，即总增幅30% ，同时净利润率在硬件价格上涨和服务业务占比提升的推动下增至22% ，则苹果的净利润就将增长大约35% 。