暴财经|科创新锐周克平：投资收益主要从哪里来？

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“与此前A股的牛短熊长不同，此轮科技行情的根本原因是底层资产的优化，大量优秀供给的出现，背后是科创板、港股通与注册制，让原来不能投的现在可以投了。 ”
在华夏基金股票投资部副总裁周克平看来，作为基金经理，只有为客户创造持续的收益才有意义。
基金的长期收益来源是什么？基金组合的底层资产其实也是股票，股票的投资回报又源于哪里？
周克平认为，从股票来看，投资回报主要来自于三个方面：股息收入（分红），盈利增长，估值变化。而中长期维度来看，绝大多数回报来源于盈利增长，其次是股息分红，而估值变化的影响没有想象中的大。
以标普500指数为例，从1917-1999年，标普500指数EPS成长产生的年化回报率是9.3% ，而估值（P/E）变化产生的回报只有2.3% ，也就是盈利增长贡献了80%的股票回报。

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我们在A股市场上选取了10只白马股进行了10年的数据回测，可以看到，这些股票的涨幅也绝大多数来源于业绩增长，小部分来自于分红，估值波动的贡献较小。

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数据来源：wind ，截至2020/9/20 ，以上个股不构成投资建议
不同股票之间的分化也非常明显。根据苏格兰投资机构Baillie Gifford的数据显示，美股在1926-2016的90年时间里， 90家公司贡献了17.4个Trillion美金的市值增长，占到了过去90年美股35个Trillion的市值贡献的一半。也就是说，如果你在过去90年如果没有选中这些公司，很可能就会错过美股的绝大多数涨幅。

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数据来源：Baillie Gifford(BG)可以看出，基金的收益来源归根结底是底层优秀股票持续的创造价值，通过持有股票获得盈利持续增长和股息收入，这是投资最终收益来源的根本。
不过，这并不代表你选中了这些股票就一定会赚钱，即使是最优秀的公司在短期内也会受到估值波动的影响，带来损失和遗憾。
以亚马逊为例，过去25年，亚马逊股价涨幅高达50000倍，但是在2000年3月，美国互联网泡沫崩溃之后，亚马逊在2年之内，也从最高的113美金跌到了2002年的6美金，跌幅超过95% 。大量的投资者都在亚马逊的巨大波动中错失了亚马逊之后20年的上千倍的涨幅收益。

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