天山生物|对话施东辉：从天山生物的“疯狂”，看市场监管的逻辑 |施东辉|异常交易行为|

以天山生物（300313.SZ）为代表的创业板小盘绩差股，在近一段时间经历了一轮先涨后跌的“过山车”行情。而在此期间，市场各方围绕这一现象及背后的监管动作展开激烈讨论。
市场争议分歧集中在三个方面：一是如何认识天山生物股票的“疯狂”上涨；二是对这种异常交易行为是否有必要进行监管；三是渐进式的交易机制改革是否可行。
复旦大学泛海国际金融学院教授施东辉对第一财经表示，天山生物股价“疯涨”背后暗藏“蚂蚁死亡旋涡”现象，市场的集体非理性并不一定由所谓“庄家”发起，天山生物的投资者实际上经历了一场“掠夺性交易” 。
“此次创业板出现炒小、炒差的一大诱因，是涨跌幅限制放宽到20% 。 ”他认为，市场制度体系的渐进式改革总体运行平稳，符合社会预期，而交易机制的渐进式改革实际上出现了一些偏差。
施东辉建议进一步完善交易机制，在所有市场板块放宽涨跌幅限制至20% ，推出盘中大宗交易安排，针对个股引入市场波动调节机制。
他还建议，制定交易所反市场扰乱制度，对大资金交易者形成约束机制，对市场交易行为产生引导作用，同时使一线监管者在市场异常交易行为甫一进行时便可采取警示、暂停、限制交易等弹性和有效的监管措施，及时发现和制止异常交易行为。

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股市“蚂蚁死亡旋涡”
第一财经：天山生物股票的“疯狂”上涨，依据你的判断，是否存在股价被操纵的可能？
施东辉：据深交所公布的统计数据，参与天山生物股票交易的主要是中小个人投资者，其买入金额占比超过97% ，户均持股数量和交易金额仅为6400股和4.1万元，呈现出持股分散和交易金额低的特点。
这显然不属于《证券法》第五十五条第一款关于行为型操纵的定义，即：单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，影响或者意图影响证券交易价格或者证券交易量。
同时，天山生物公司在此期间多次发布信息澄清公告，对外提示投资风险，因此也不符合第五十五条第五款关于信息型操纵的定义，即：利用虚假或者不确定的重大信息，诱导投资者进行证券交易。
那么，我们应当如何认识天山生物股票的“疯狂”上涨呢？这里要借用一个概念——“蚂蚁死亡旋涡”现象。
第一财经：“蚂蚁死亡旋涡”是什么？其原理在股市有何表现？
施东辉：自然界中存在一种神秘的“蚂蚁死亡旋涡”现象，一旦出现这种现象，蚂蚁们会持续无限循环绕圈，直至体力耗尽死亡，这是昆虫界最可怕的集体死亡之一。根据现有的科学解释，这是因为带头蚂蚁分泌的“信息素”产生混乱令整个蚁群陷入死亡旋涡。