沪房理债券（一）：关于债券，小白有哪些误解？( 四 )

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图2.各类债券成交量占比（2019）（数据来源：Wind）
如图2显示，债券的成交，主要集中在国债，同业存单，金融债上，其次是地方政府债，中期票据，和短期融资券，合起来占到交易量的94% 。而公司债、企业债，交易量占比不到1% 。看换手率的话，地方政府债、企业债、公司债的换手率都很低。投资债券的话，一定要注意这些债券的流动性其实很低。
所以，不同种类债券的流动性，差异非常大。国债体量大，参与的机构多，很多机构缺现金的时候，就拿国债换现金用，所以国债的交投还是比较活跃的，流动性比较好。国开行的债类似于国债，流动性也比较好。但是很多信用债，就是企业和公司发行的债，尤其是评级较低的债券，流动性很差的，想买想卖都比较难，经常一天也成交不了几单。

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图3. 各类债券换手率（2019）。数据来源：Wind 。
为什么会这样？你可以设想一下，这种债券一般是几个亿的规模，由几家主要的机构持有，这几家机构也会经常交流，对这个债券的观点也会很接近，所以要交易的时候，很难找到交易对手。这样看来，信用债的流动性低，也就不奇怪了。
我们可以把债券和股票对比，你就明白了。股票的参与者很多，很多小散在参与股票交易，买来买去，这样就提供了流动性。而且大家对于股票的观点差异大，估值不同，就导致交易，看好和不看好的人之间容易发生买卖行为吗，这也增加了股票的流动性。债券不一样。债券的投资人少，主要是一些机构，而且观点相似，所以交易量较低。