11月15日|乘上新能源汽车东风的“纳米材料之王”天奈科技，新材料or只是锂电材料 11月15日

11月15日，天奈科技(688116,股吧)（688116.SH）收报153.48元，年内累计大涨147.74% ，总市值356亿。根据SMDC的多因子量化评分体系，天奈科技评分181分（1000分制），位列科创板第186名。
自上市首日算起，天奈科技是一只科创板的8倍股，是涨幅前十只股中唯一一家来自新材料领域的企业。作为科创板“元老级别”的一批企业，天奈科技的股价从4月开始走出主升浪。这家纳米材料企业的硬科技含金量如何？
天奈科技的八大力价值画像

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基本面：“纳米材料之王”乘上新能源汽车东风
天奈科技是一家江苏省镇江市的科创板企业， 2019年9月登陆科创板上市，首发价格16元，预计募资9.68亿元，实际募资9.27亿元。
小编认为天奈科技其实是新材料领域中的锂电池概念股，是充分收益新能源汽车渗透率不断增长的典型标的。

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财报及招股书显示，天奈科技主要从事纳米级碳材料的研发、生产和销售，主要产品为碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料以及碳纳米管导电母粒，主要应用于锂电池、导电塑料等领域，并最终应用在新能源汽车、3C产品、储能电池等产品。
科普：碳纳米管为管状的纳米级石墨晶体，是单层或多层的石墨烯层围绕中心轴按一定的螺旋角卷曲而成的无缝纳米级管状结构。碳纳米管一般分为单壁碳纳米管、多壁碳纳米管。自碳纳米管被发现以来，因其具有非常优异的力学、电学、热学等性能，被多个行业广泛关注及青睐。
碳纳米管与其他材料以及其他纳米材料相比，具有更加独特的结构和优异的性能，被称为“纳米材料之王” 。作为一种新型材料，碳纳米管已经在电子、能源、通信、化工、生物、医药、航空航天等领域显示出极具潜力的应用价值。

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我们知道，锂电池的主要材料包括正极材料、负极材料、电解液和隔膜。在往期文章中SMDC对三元高镍正极材料企业容百科技(688005,股吧)进行了详尽的分析：八大力｜抢占市场比研发技术更迫切！从容百科技的快速扩产，提出几点锂电池行业的思考
导电剂是锂电池的一种关键辅材，可以增加活性物质之间的导电接触，提升锂电池中电子在电极中的传输速率，从而提升锂电池的倍率性能和改善循环寿命。

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天奈科技的主线产品简单清晰——碳纳米管（CNT）及其相关产品作为导电剂的原料之一，主要应用于锂电池领域。
据了解，碳纳米管（CNT）在导电剂中替代炭黑对电池性能的影响主要体现为：1）提高锂电池的导电性，有效提升倍率性能；2）提升电池能量密度；3）改善电池循环寿命等。高镍正极、硅碳负极的应用以及快充需求有望加速CNT应用。

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有别于碳酸铁锂和三元的两种电池技术路径，一方面，铁锂及高镍中均需添加导电剂，受益于能量密度提升需求， CNT添加比例逐步增加，从1.5%有望逐步提升至2%；另一方面，碳纳米管加速对传统导电剂替代，国内CNT份额2021年40%、海外不足20% ，份额提升空间尚在。

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经营力：量价齐升，单吨CNT盈利能力稳定
2018年-2020年、2021年1-9月，天奈科技的营收净利规模增速逐年递增，且增速显著。在2020年出现了短暂净利小幅下滑后，今年前三季度，天奈科技的业绩表现兑现市场预期，实现了新能车高景气度下的量价齐升。
根据财报，前三季度，天奈科技实现营收9.12亿元，同比+188.72%；归母净利润2.04亿元，同比+165.27%；扣非净利润1.76亿元，同比+215.25% 。
Q3 ，天奈科技司实现营收3.89亿元，同比+151.17％，环比+27.98%；归母净利润0.83亿元，同比+89.17% ，环比+23.84％；扣非归母净利润0.72亿元，同比+111.39% ，环比+24.25% 。盈利能力方面， Q3毛利率为32.5% ，同比下滑8.11pct ，环比下滑1.86pct 。

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实际上，天奈科技的主营规模快速增长就是来自于新能车的渗透率。 2017年公司主营业务收入较2016年增长130.42% ，主要原因是2017年以来新能源汽车快速发展，带动动力锂电池等领域对碳纳米管导电浆料产品的需求快速提升；2019年上半年公司主营业务收入较去年同期上涨43.39% ，主要原因是新能源汽车持续向好发展，三元动力锂电池出货量和碳纳米管导电浆料需求量继续上升，公司碳纳米管导电浆料销售收入较去年同期上涨所致。