汇嘉时代“资本新宠”？股价抬头净利增1999% 实控人质押持股66% 文/每日资本论超6亿短债压顶

文/每日资本论
超6亿短债压顶，商誉高企。

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这家西北零售明星企业的股价会成为资本市场的新宠？
11月8日，新疆汇嘉时代百货股份有限公司（下称汇嘉时代）股价小幅震荡走势。截至当日收盘，其股价为6.24元，下跌1.89% ，总市值29.35亿元。这是其第七个交易日横盘震荡。
消息面，不久前的10月29日，汇嘉时代公告称，其全资子公司克拉玛依汇嘉时代百货有限公司拟以不超过3.69亿元，通过公开竞买方式购买关联方克拉玛依汇嘉文化持有的克拉玛依市汇嘉时代广场项目商业地产。
同日，汇嘉时代公布今年三季度财报，前三季度其营收为17.28亿元，同比增长21.56%；净利润6724.59万元，同比暴增1999.49% ，扣非净利润7127.57万元，同比增长1969.44% 。其中，第三季度公司实现营业收入约5.15亿元，同比增长22.45% 。实现归属于上市公司股东的净利润约689万元。
净利润同比暴增，也让资本市场联动。从9月1日开始，汇嘉时代的股价就冲破了所有均线压制，形成“芙蓉出水”走势。之后震荡上行，大幅上涨两天后调整10到14个交易日，资金介入迹象明显。
不过，细心的投资者或许会发现，在三季报公布的前一交易日，汇嘉时代的股价实际是涨停板开盘后快速下滑，形成了高开低走态势并放出近期巨量。此后的7个交易日，其股价一直维持震荡走势，而且股价回踩9月3日和10月12日两个高点位置。
技术上，按照这种走势，若其股价维持在此位置整理后再度启动，则将进一波新的上升周期。反之跌破则可能再度回到前期围绕60天线宽幅震荡走势。
问题来了，既然业绩飙升，汇嘉时代能成为新的黑马吗？
公开资料显示，汇嘉时代于2000年进驻新疆百货零售行业， 2003年改组为新疆汇嘉集团。 2008年，新疆汇嘉时代百货股份有限公司成立， 2012年注册资本达1.8亿元，是新疆一家集百货、超市为一体的大型股份制商业零售企业，经营网点遍布新疆各地。 2016年5月6日其登录A股，每股发行价8.81元。

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上市后，汇嘉时代迎来它的高光时刻，股价连续上涨一个多月，从12.69元上涨至35.5元。之后，其股价开始震荡下行。至今年2月8日，其股价已跌至4.08元，近期股价回升。
汇嘉时代的股价走势大致反映出其业绩的变化。事实上，汇嘉时代从上市伊始就被部分市场人士质疑。当时质疑的主要几个问题是，债台高筑，毛利率不高以及电商对百货业的冲击等。
汇嘉时代近5年的财报显示， 2016年其营收为26.54亿元，同比下跌3.18%；净利润9661.01万元，同比下跌7.06% 。 2017年汇嘉时代是其业绩的一个高点，营收30.27亿元，同比增长14.06%；净利润1.02亿元，同比增长5.73% 。不过，此后两年其营收还能保持两位数增长，但净利润同比却快速下跌。 2020年，汇嘉时代触及近5年的低点，营收仅为21.47亿元，同比大跌51.84%；净利润更是仅有1621.33万元，同比跌41.62% 。
进入2021年，汇嘉时代的净利润突然飙升。今年一季度，其净利润3685.94万元，同比飙升637.88% 。二季度继续保持三位数的高增长，到了三季度更是达到了4位数增长。
如此表示是否意味着，汇嘉时代的好日子终于来了呢？
现在下结论为时尚早。不难发现，今年汇嘉时代三季度财报净利润同比暴增的首要基础，是建立在去年三季度基数比较低，亏损354.02万元。其次，去年疫情对百货业影响较大，今年随着疫情逐步控制，百货业也相对回暖。
而且汇嘉时代债务过高的老问题并未得到有效解决。今年三季度财报显示，其货币资金1.76亿元，但短期借款就达到惊人的6.08亿元。显然，货币资金远远不能覆盖短期债务，资金链紧绷。这还不包括自2018年以来的2.76亿元商誉。
资产负债率偏高的问题虽有好转，但依然高位运行。汇嘉时代招股书显示，其在2011年末至2013年末资产负债率分别69.06%、69.33%、73.88% ，而同期同行业平均值分别为58.03%/、57.55%、56.23% 。可见汇嘉时代资产负债率明显高于行业水平。
尽管在2016年和2017年，汇嘉时代将资产负率降到了45%上下，但2018年开始再度回升到65%左右。今年三季度，其资产负债率仍在这个区域运行，为65.44% 。

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